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 嘉实成长价值基金净值增长率与上证A股指数走势比较
文/新浪财经 云舞
新浪财经讯 2003岁末，嘉实基金管理公司嘉实成长收益基金的经理孙林先生回顾了即将过去的2003年中国证券市场，并对马上就要到来的2004年进行了展望。
孙林认为：今年的国内证券市场发生了深刻的变化。大盘从上半年的局部牛市行情，
到三季度的整体走势持续下跌，再到年终的触底反弹行情，在这一跌宕起伏的过程中，嘉实基金管理公司旗下的开放式基金取得了骄人的业绩，截至2003年12月22日，嘉实成长收益基金累计净值上涨16.20%，而同期上证A股指数下跌3.87%，嘉实成长收益基金超越其比较基准20.07%。在可比的28只同类型基金中，嘉实成长收益基金净值增长率名列半年排名第二，今年以来排名第三。今年7月上旬成立的嘉实理财通系列基金(包括嘉实债券基金，嘉实稳健基金和嘉实增长基金)，以其鲜明的投资风格和稳健的运作取得了较好的投资业绩。截至12月22日，嘉实增长基金的净值增长率为5.5%，嘉实稳健基金的净值增长率为6.2%，嘉实债券基金在下半年债市大幅下跌的情况下，其净值增长率仍然超越基准指数。
取得如此优异的投资业绩，是源于嘉实基金管理公司拥有先进的投资管理理念和科学的研究分析方法，以及根据市场特征的变化而采取的对投资策略的适时调整。
1、仓位调整得当。今年上半年股市出现了久违的局部牛市行情。上证指数从1月6日的1311点上涨至4月16日的最高点1649点，此后，股市开始逐波回调，于11月13日上证指数跌至1307点这一全年最低点后，又开始了大幅度的触底反弹行情。在全年的运作过程中，嘉实基金管理公司通过对市场特征变化的跟踪与分析，适时调整投资策略。嘉实成长收益基金在一季度坚持稳守相对较高仓位策略使净值获得稳步增长的前提下，于二季度采取持有或者适当增持的策略进行操作，进入第三季度，随着股市回调，嘉实成长收益基金将仓位从二季度的46.09%猛增到76.04%。从表面看这一策略似乎过于激进，但确是规避风险、把握收益的很好途径。随着11月中旬之后触底反弹行情的到来，嘉实成长收益基金的净值也大幅上升，12月22日累计净值达到1.1620元，创成立以来累计净值最高纪录。这一系列的投资运作无不凸现出嘉实领先的投资管理水平。
2、核心资产配置合理。在今年上半年股市出现的局部牛市行情中，以银行、汽车、电力、石化、钢铁为代表的五大行业形成了上半年股市的“核心资产”，为股市上涨打开了“价值空间”。嘉实成长收益基金适时对钢铁、银行等核心资产类进行了加重配置，并且重点投资价值被低估的行业和板块，因此获得了良好的收益。成立于7月上旬的嘉实稳健基金，采取自上而下的“集中行业配置，分散股票投资”的策略；坚持集中投资景气度持续增长的主流行业；对主流行业中的龙头上市公司进行分散投资。在下半年的运作中，嘉实稳健基金取得了良好的投资业绩。
3、个股选择把握准确。嘉实成长收益基金在全年的投资运作中，以绝对投资价值为主线，重点关注估值偏低行业和板块中的个股，并结合国民经济的发展趋势，挖掘未来具备良好成长性的上市公司，进行重点投资。例如宝钢股份、中国联通、上海机场、酒钢宏兴、盐田港、上港集箱、同仁堂和西山煤电等。嘉实增长基金自7月上旬成立以来，在大盘波动的过程中其净值始终保持相对稳定，并表现出良好的抗跌性，这主要是该基金在甄选个股时，重点投资于成长性较高、公司治理良好，具备一定的竞争优势、从动态的角度看定价偏低、安全边际较高的股票。因此，嘉实增长基金在净值保持稳定的前提下，也取得了良好的投资业绩。
2003年即将过去，在众多业内人士展望2004年的市场行情时，嘉实通过缜密的研究与分析认为，长期制约市场发展的因素行将解决，在国民经济整体长期向好的背景下，充分看好2004年的市场。但是，未来一段时期内，市场仍将处于变革的状态，结构分化仍将持续，投资机会不仅取决于基本面研究，政策面的变化也将是重要的影响因素。因此，嘉实将严格依据绝对投资价值的主线，重点关注历史上估值偏低的行业和板块，并结合国民经济的发展趋势，挖掘未来具备良好成长性的资产类，继续看好交通运输、钢铁、信息技术以及能源等行业。
中国股市的长期演变方向决定了价值投资主线。今年上半年以来市场所出现的分化走势正是这种投资理念的体现。但这不过是投资理念的萌芽，这种分化还将继续。嘉实基金管理公司在这次市场变革中，无疑做出了及时而正确的调整。投资者应该注意在市场演变的过程中，适时调整投资策略，把握投资机会。
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嘉实成长基金经理孙林 | |
附：孙林简历
孙林，基金经理，1975年生，1998年毕业于南京大学国际商学院，获硕士学位，1998年起先后在君安证券证券投资部和嘉实基金管理公司投资部从事投资工作，现任嘉实成长收益基金经理，证券从业经历5年。
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