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新浪财经讯 2003岁末，证券市场知名人士张卫星回顾了即将过去的2003年中国股市并展望2004。
张卫星认为2003年度沪深股市呈现的是一个弱势横向震荡走势。在1月和11月产生两波反弹行情。之所以定义为反弹行情，是因为行情的起点都是从股指创了1311和1307点的历史新低点开始的，从创新低开始的行情几乎都是反弹行情而不是牛市启动行情。
众所周知的“股权分裂”的结构问题导致蓝筹大盘股的杠杆作用是非常大的，所以数只蓝筹大盘股创新高走势导致股指点数失真严重，目前点位已经不能充分反映市场的真实状况。行情的另一板块就是严重超跌的反弹股，但这一涨幅是以巨大的下跌幅度作为代价的。市场内部70%以上的个股创了数年来的新低，只有20%多的个股有震荡行情，5%不到的个股创出历史新高。所以笔者认为“大部分熊市”与“少部牛市”的混合型市场格局更贴切反映了当前市场的真实。
充满期待却又巨大变数的2004年
张卫星认为与过去三年阴霾笼罩中国股市不同的是，2004年对投资者来讲应该是一个值得期待的年份：导致这三年大熊市的最主要原因就是，缺乏理论论证的国有股减持政策的强行实施与被迫停止直到后来的悬而未决的不确定性。所以“国有股问题不得到妥善解决，中国股市就不会改变熊市的趋势”。这一来自简单原理的趋势判断在过去三年的走势中不断得到验证，并且我认为还将在未来的走势中不断得到验证。任何期待市场在“股权分裂”这种结构性缺陷暴露出来后，“股权分裂”问题不得到解决，股市就能强势走牛的想法都是不现实的。
如果政府管理层在2004年不实行全流通改造，2004年的股市走势就会与前两、三年不会有大的区别，仍旧处于熊市中，甚至可能更加恶劣。但综合各种信息与因素看，“股权分裂”这一阻碍中国股市健康发展的绊脚石到了必须迅速搬开的时候了，各种理论认识趋于统一，解决此问题的时机也趋于成熟。回想当年笔者首次提出“股权分裂”与“全流通问题”时，没有得到经济理论界的任何回应，而现在的关于股市问题的各种研讨会，“股权分裂”与“全流通”已经是主流观点了。经济理论界的认识逐步统一，必然影响到政府相关部门的政策，现在我们看到政府部门的官员也不断谈到此问题，如用“差异与差距来认识中国股市与世界股市的区别”，用“股权分置”取代“股权分裂”的说法，相关部门已经在探讨“全流通”等等，综合看解决此问题的时机也趋于成熟。所以在2004年全流通问题极可能会出现实质性的进展。
极可能在2004年内我们会看到“全流通”的谜底被揭开。在什么时间段最有可能呢？春节之前可能性最低，而年底的可能性也不大，所以春夏时节是最可能的被选择实施的时间段，历史上关于股市的大政策几乎都是在这一时间段。
经过这么多年的风风雨雨之后，“全流通”的谜底极可能在2004年就要揭晓了。相信不管怎样，最终利好的成分更大些，但投资者并不能盲目乐观，因为还有两个风险必须意识到，一是新的“全流通方案”还存在试错的可能，二是任何全流通方案都将是股票两极分化的效果，不会出现全盘上涨的现象，所以投资者必须要回避应该回避的风险。
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