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〓〓昨日可转债市场14涨7跌仍然保持了较强的上涨态势。涨幅居前的钢钒转债、万科转债、燕京转债、桂冠转
债和民生转债。钢钒转债和万科转债涨幅超过3%。水运转债由于获利回吐的压力而收低，下跌0.61%。昨日股票市场仍
然保持了强势，总体上来看，行情还未出现结束的现象。
〓〓由于股票的好转，转债的表现相当令人满意，特别是近日以来
，水运转债、云化转债、机场转债、邯钢转债等可转债品种连续创出新高，大大提高了转债的吸引力。最近发行的首钢转债
就吸引了两大QFII重拳出击瑞士银行有限公司和摩根士丹
利国际有限公司两大机构此次参与配售合计申购量超过10亿
元实际动用申购资金合计超过4亿元QFII一次动用如此高额资金下单参与A股上市公司的可转债发行目前还是第一
次。首钢转债此次配售由于受到机构追捧超额认购达到5.42倍。
〓〓在近一年中，可转债的发行量大大增加，成为再
融资的主要手段。由于今年发行的可转债是在熊市当中发行的，具有相当有利的熊市条款，如利率递增、向下调整转股价、回
购和赎回等等，提高了抗跌性，一旦股市转牛，可转债的接近股票的获利能力则体现出来。从下图一可以看到整体上可转债的
抗跌性，在本次行情当中，可转债的整体涨幅已经超过上证指数。原因是在现在上市的转债当中，钢铁、石化、电力、运输行
业占了相当大的比重，而这些行业的股票正是市场当下热点集中所在。单对个别转债而言，对应股票的走势往往强于转债，但
其波动性较低，稳定性更好(见图二)。
〓〓因此从目前来看，对股票行情的判断同样决定转债的收益水平。在这些增长较
快的核心行业中，电力、银行两大行业还未充分表现，一些二线的蓝筹股正在开始启动，因此在转债市场当中可继续重点关注
相关品种，如桂冠转债、民生转债和万科转债。
〓〓12月24日国债市场出现全面加速上扬的走势。沪市国债指数收盘9
9.38点，上涨0.18点，成交53.60亿，比上一交易放大约20%。昨日涨幅居前的是010303、01030
1和010215券，涨幅分别达到0.48%、0.44%和0.31%。所有品种没有一家出现下跌。市场气氛非常活跃
。
〓〓长期债分化的迹象比较明显，010303券昨日再度出现大幅拉升，然而010107券则比较疲软，213券总
是排名最后。但是长期债的资金推动型还是非常明显的。中期债如203和308券依然保持一种非常完美的通道上涨，投资
者可继续持有，但是有一些现象应值得注意，如上述品种的涨幅这两天全靠尾市拉升形成，需要提高警惕。浮息债也有再度上
攻的表现，但成交比较小，010010和010004各有5000多万，不是市场主力品种。本周以来市场的主力品种放
在跨市场债上，从上周市场来看跨市场品种的成交活跃程度已经超出了原交易所存量品种的常有的水平，转托管增量比较明显
，而跨市场债在311上市后一直偏弱，在这次年低反弹中是最滞后的品种，所以本周力度非常强。
〓〓从目前来看，国债
市场整体反弹幅度已经达到本轮下跌的一半，存在较大获利抛出的可能，总体上建议投资者谨慎，市场可能会进入一个震荡区
，在100点左右有很大压力。稳健的投资者可将投资重点逐步转到企业债市场。
〓〓从回购市场结构来看，14天和28
天有明显上涨，这和即将到来的节假日有密切关系。长期回购市场仍然比较低迷，都在2.8%的水平左右。
〓〓企债市场
继续出现企稳反弹。沪市企债指数收盘99.57点，上涨0.16点，成交1.50亿元。涨幅居前的有广核债、金茂债和
苏建园债。目前企债市场的中长期品种收益率都在5%左右，对一些如保险机构的投资者比较有吸引力。在国债连续上涨的情
况下，企债的价值将开始得到重视。投资者可逐步将企债的投资力度加大。后市可重点关注02中移动(15)和02广核债
。(亚洲证券张健)
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