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-陈峻
再融资一直是证券市场关注的焦点问题之一。
据统计，今年1至8月，共有33家上市公司进行了再融资(配股或增发)，其中配股家数为14家，再融资额
35.86亿元，增发家数达19家，再融资额179.09亿元，共融资214.93亿元。虽然比2002年同期在家数
、融资金额上均有所减少，但在前期低迷的市场中，上市公司的圈钱行为已招来投资者反感，纷纷“用脚投票”。特别是招商
银行拟发行100亿元可转债
计划损害了流通股东的权利，遭到以基金经理人为首的流通股东的集体抵制，在市场引起了轩然
大波，其股价在公布方案后创出了8.99元的新低，而同一板块中的民生银行、华夏银行、浦发银行、深发展股价在同期也
表现为一路走低。
其实，上市公司纷纷再融资自然有其道理在。今年，随着央行规范房地产信贷、提高存款准备金率等
措施出台，透露出央行通过预调和微调提前释放经济局部“泡沫”意图。这些措施的实施，不但收紧了商业银行的“钱袋子”
，也使得银行对企业放贷行为受到了一定的限制。但另一方面，企业的生存与发展都需要资金作为强有力的支撑，在资金饥渴
面前，上市公司自然捷足先登，通过二级市场获得资金。
这其中，以银行业表现最为突出。在目前上市的五家商业银行中，除深发展及今年刚刚上市的华夏银行外，其余
均提出了数额不等的再融资方案，而资本充足率偏低是其难言之隐。今年中报显示，招商银行、浦发银行、民生银行、华夏银
行、深发展的资本充足率分别是10.56%、8.30%、7.11%、8.02%、8.62%，除招商银行外，都逼近
国际通行准则8%。另外，市场预期银监会将出台更严格的资本充足率计算标准，因而也难怪乎上市银行纷纷通过大规模的再
融资来补充资本金。
央行似乎也意识到了银行融资单一化的问题。短短几天内，先有银监会主席刘明康“多种渠道来补
充商业银行资本”的讲话，后有银监会发布了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补我国商业银行的资本构
成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本。这将使各商业银行有望通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道，
增加资本实力，有助于缓解我国商业银行资本先天不足、资本补充渠道单一的状况。事实上，中国人民银行早在1996年发
布的有关办法中，就明确了长期次级债务可以计入附属资本。银监会12月9日的通知实际是重申了上述规定。因此，国内银
行补充资本的方式与国际上通行方式越来越接近了，这些方式包括留存利润、普通股、呆账准备金、可转换债券、长期次级债
务等。
目前，在五大上市商业银行中，民生银行年初已发行了可转换债券，并提出了发行H股议案，因而估计其在20
04年之前，不会提出发行长期次级债务问题；浦发银行已明确表示发行可转换债券，短期内不会发行长期次级债务；而华夏
银行由于今年刚刚上市，再融资时间应在2004年底或2005年初，现在难以估计其再融资方式。最有可能发行长期次级
债务的是招商银行，早在10月15日招行临时股东大会上，马蔚华做了《关于可转债方案的说明》，即认为发行次级债是国
外较流行的融资方式，因为次级债可以进入银行的附属资本，这样既可以满足银行快速发展对资本金的要求，又不会摊薄股东
的权益，不会影响每股收益率水平，对现有股东的利益有保障，兼顾了各方的利益，是很理想的方式，但由于我国尚没有相应
的法规条例规范而搁浅。
银行业基本面的转暖已影响到了个股的走势，招商银行从近期的最低价起步已上涨了24.1
4%，浦发银行、民生银行等上涨也超过了15%“五朵金花”之一的银行板块开始显现昔日的风采，而其股价的上升最终
应有公司业绩的支撑。按照我国对世贸组织的承诺，2006年银行业将全面开放，这将使银行业面临巨大的冲击，而从现在
到2006年也是银行业适应国际惯例、扩大自身竞争力的关键时期。
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