1500震荡难免 对弱势行业龙头股保持高度关注

　　宋淮松

　　本周，在大盘指标股中国石化、宝钢股份、长江电力以及中国联通强势上行的带动下，股指摆脱了年线以及半年线的束缚，开始向上突破。本周二股指在1500点上方遇到较强的阻力并有所回落，最终以阳十字星报收，看来1500点附近作为近两年多时间股指运行的中轴线以及密集成交区，将面临着多空双方的激烈争斗。

　　从技术面看，短线反弹目标位已基本达到。除非本轮行情的确是牛熊转势行情，否则短线上行的空间已十分有限。且从大盘12月11日见高点1475点以来，股指基本上构筑了一发散三角形的走势。其低点越来越低，分别为12月16日的1441点以及12月19日的1429点；而其高点越来越高，分别为12月17日的1480点以及12月23日的1507点。发散三角形形成的主要原因是投资者对大盘后期走势出现严重分歧，从而带来股指的暴涨暴跌。而发散三角形的最终突破方向多数是向下的。故对发散三角形的技术走势，投资者宜保持一定的警惕。

　　此外，本周一沪市成交量放出大半年以来的天量，已经接近200亿元，后市成交量还能否持续放大，也存有一定疑问。毕竟今年全年的绝大多数时间内，沪市成交量都低于200亿元，日均成交量尚不满百亿。仅有8个左右的交易日，沪市成交量是超过200亿元的。随着市场上机构投资者数量增多，近几年股市换手率与成交量有逐步走低的趋势，因而成交量难以在200亿元基础上持续放大。近几年在1500点上方堆积了数千亿元的套牢盘，缺乏成交量的持续放大，股指要想有效攻克1500点这一重要关口的难度较大。

　　再从股价结构看，大盘指标股也已面临着较大的调整压力。经过大半年时间的演绎，价值投资理念已深入人心，故在每一轮的反弹行情中，几只指标股与几大热门板块的涨幅均居于前列。本轮反弹行情，受增量资金集中入场抢夺筹码的影响，几大指标股中石化、宝钢股份、长江电力、中国联通一改往日稳步攀升的低调状态，出现了单日大幅扬升的走势，涨幅平均达到5％以上。对于大盘指标股而言，这种股价超常规的增长态势是不正常的，恐难以维持下去。因为这些股票的基本面并没有出现太大的变化，而随着股价的步步走高，其投资价值总是在不断地降低。

　　考查一只股票投资价值需综合两大指标：一是市盈率，另一是市净率。虽然随着这些行业基本面的改善，这些大盘指标股市盈率目前仍然处于20至30倍的合理范围之内。但这些大盘指标股如钢铁、煤炭、电力等板块股票的市净率已处于相对高位，一旦这些行业的景气度下降，则这几大板块股价还是有可能深幅下调的。故我们在对前期涨幅较大的大盘指标股保持一定警觉时，也应对弱势行业的龙头股保持高度的关注。而对于本周跟风上涨的科技股、小盘股、重组股而言，缺乏业绩支撑，其股价持续走强的难度更大，而且其每轮上攻行情的持续时间也越来越短暂，故对这些股票只可短线投机，不可长线投资。

　　（作者单位为兴业证券）

　　《国际金融报》 (2003年12月24日 第七版)