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陈宪
持续的“二八现象”，进一步凸现核心资产的价值。有色金属成为“五朵金花”之后的第六朵金花早已成共识，那么谁会是第七朵金花呢？种种迹象显示，有可能花落煤炭股。
众所周知，为了应对今年冬季“电荒”，已有21个省实施了限电措施。造成“电荒”
最为直接的原因是电煤供给不足。在中国煤炭消费中，动力煤使用量最大，占全国煤炭消费量的70%以上，而在动力煤中，电煤消费量又占全国煤炭消费量的61%左右，且电煤的消费随着电力消费的增长而增长。而且在中国电力结构中，火电占装机容量的70%以上，这就决定了只要电力供应持续紧张，则电煤供应必然相应的持续紧张，估计2004年电力行业用煤将有15%的增幅。另外，钢铁、有色金属、水泥等高耗能行业正处于恢复性增长周期，这又推动了作为基础能源的煤炭行业还将高速发展。还有1998年开始的“关井压产，总量控制”，以及国家对煤炭安全生产整治工作的深入，客观上也减少了煤炭的供应。例如由于停产整顿，今年四季度仅山西省煤炭产量就减产3000万到4000万吨。再则，自1993年煤炭价格放开以后，煤电纷争就没有平息过，今年年初的电煤订货会就是因为价格问题而不欢而散，直至国家发改委的出面调控，才稍稍维护了煤炭行业的利益。目前社会舆论较为同情煤炭行业，因为电力职工的收入是煤炭职工的3至5倍，这是铁板钉钉的事实。缩小上下游的利润差距应是电煤涨价最为充分的理由，因此明年煤价继续看涨。
目前沪深两市共有13家煤炭类上市公司，2003年1—9月加权平均每股收益为0.2615元，较沪深两市平均每股收益0.1585元高出64.98%；加权平均净资产收益率为7.52%，较沪深两市平均6.07%的净资产收益率高出23.89%。煤炭企业的地理位置、内部管理、生产规模等固然是影响煤炭类上市公司业绩的因素，但煤种的优劣更是判断上市公司盈利能力的重要因素。山西焦化是惟一一家生产焦炭的上市公司；国阳新能是全国最大的无烟煤生产企业；兖州煤业是煤炭上市公司的龙头企业，目前年产量4000万吨；安泰集团地处中国主要的煤炭产区，原煤就地采购，焦炭生产成本在同行业中保持较低水平。
需要指出的是煤炭行业曾经是中国的连年亏损行业，所以一些老的煤炭企业，有可能利用目前难得的好时期，冲减一些以前的坏账。所以煤炭类上市公司绝对盈利水平相差较悬殊，例如山西焦化每股收益高达0.588元，郑州煤电每股收益却只有0.059元。
（作者单位为世基投资）
《国际金融报》 (2003年12月24日 第七版)
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