加拿大创业板市场合并到多伦多交易所集团,最终定位被确定为主板市场服务,充当主板孵化器的角色。这种特殊的市场定位决定加拿大创业板市场与全球其他创业板市场相比,有其显著的特点。由主板上市公司孵化器和创业企业筹资窗口的特殊性质所决定,加拿大创业板的市场规模、交投状况和筹资规模与主板相比仍有一定的差距。
第一,市场规模较小。2002年年底,加拿大创业板市场的总市值只有111.15亿加元,
上市公司平均市值只有444万加元;而主板上市公司的总市值为8929.13亿加元,上市公司平均市值为6.94亿加元。这种状况与毕业制度导致大公司转入主板上市有关。2000年,市值排名前十名的公司占加拿大创业板总市值的64.2%,而从2000年到2002年的三年间,就有93家上市公司毕业进入主板。
第二,单笔融资金额不大。加拿大创业板呈现出融资频率高而单次融资额少的特点。一方面,通过创业板融资的公司较多,2000年以来每年均在1500家以上。另一方面,单笔融资的金额很小,2000年为110万加元,2001年为70万加元,2002年为75万加元。这一特点与加拿大创业板服务于初创企业的市场定位有关,特别是根据创业板的上市规则,CPC公司只需有10万加元的种子资本就可到创业板筹资,并且筹资金额只能在20-190万加元之间。因此,从融资总量上讲,创业板远不如主板。以2001年为例,创业板的的融资金额为10.8亿加元,而同期主板的融资金额为217亿加元。
第三,交投不够活跃。在创业板上市的公司,有不少是寻找业务发展机会的“空壳公司”,没有实际的经营业务,经营业绩和发展前景在相当一段内缺乏变化,这在相当程度上影响了二级市场交易的开展。因此,与大部分创业板市场交投好于主板相比,加拿大创业板的二级交易不够活跃,与主板相差较大:一是交易金额小。2001年和2002年,创业板的交易量分别为36.05亿加元和32.33亿加元,同期主板的交易额则高达7162亿加元和6409亿加元;二是还换手率较低。2001年和2002年,创业板的换手率分别为34%和29%,而同期主板的换手率分别为73.4%和71.8%。(孟文)
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