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国资委《关于规范国有企业改制工作的意见》出台后股市“变调”
解读“《意见》行情”
关键词：吸纳找低市盈率，抛售绩差股
自从上周国资委《关于规范国有企业改制工作的意见》（简称《意见》）出台以来，市场走势相当怪异。本周一，股指出现强劲上涨，涨幅为近半年来最高，沪综指涨幅达到3.23％。这可以认为是，市场各方对于国有股减持、或者国有股流通问题的认识，达到了阶段性的统一。
一周时间消化《意见》
周一股指大涨，可以看做是市场对国有股流通问题意见冲突的一种统一。此前股指在反复震荡中寻找真理的所在。
上周二，《意见》乍出，市场大惊。当日股指演绎了一出“海底捞月”的好戏。沪综指开盘后，半小时内下探达29.3点，跌幅达到1.99％；不过，到收盘时沪综指的下跌点数仅有4.02个点，跌幅也明显收窄到0.27％。与此同时，沪综指顽强收在年线之上，日K线图也收出一根长下影的“T”型锤头。
上周三股指在短线冲高后，又持续回落，沪综指以日内最低点位收盘。当日沪综指振幅1.81％，下跌0.8％，日K线收出带长上影的阴线。
上周四，股指稍微喘息，沪综指上涨0.23％；但当日有44只ST股票跌停。
上周五，股指继续大幅震荡，沪综指先是冲高，继而大幅回落，尾盘又将跌幅收窄。当日沪综指振幅达到2.78％，下跌0.73％。当日盘中一度有120余只股票跌停，收盘时跌停股票数量达到76只，其中56只是ST股票。
昨日，股指出现近半年来最大涨幅。沪综指涨了46.68点，涨幅3.23％；深成指也涨了91.58点。
三种代表性意见
那么，市场究竟如何理解《意见》，以下我们列出一些有代表性的观点。
第一种观点，证券市场国有股减持不会有大动作。这一观点的代表人物是徐宏源：“有关国有股减持问题，由于市场各方分歧较大，解决方案短期内很难出台。这一问题即使在2004年也很难有任何进展。”徐宏源因此建议，在国有股问题没有明确之前，放慢新股发行上市节奏，尽量不再产生新的历史遗留问题。
第二种观点，国有股全流通的试探。该观点认为，《意见》出台是国有股减持又在敲门，国资委给出国有股定价的底线，就是为全流通开路的，是对国有股减持和全流通的试探，全流通将很快开始。
第三种观点，国资委摊牌意味——减持补偿恐要“泡汤”。这种观点认为，国资委的这一意见，与此前市场的预期相去甚远。在国有股减持过程中完成对流通股股东补偿的设想，很可能会变成流通股东的一厢情愿想法——因为国有股股权转让给非国有机构后，他们已经没有进一步补偿流通股东的义务了。
场外减持渠道渐通
从近期国资委以及外资的动向来看，在二级市场以外减持国有股似乎渠道逐渐通畅。一方面，国资委欢迎来买。李荣融日前在国务院新闻发布会上表态：“欢迎外国资本和中国民营资本参与中国国有企业的改组重组。”另一方面，外资疯狂吃货。《华尔街日报》日前报道，不少境外的基金和投资银行开始瞄上了非流通股背后的巨大财富。
佳通轮胎（中国）投资公司在拍卖会上竞得ST桦林股票，开启外资竞购上市公司国有股权第一扇大门；日前，柯达收购了乐凯（600135）20％的国有股，从而进入这家上市公司成为第二大股东。柯达收购价格折合人民币达到12.09元，而乐凯流通股的价格每股才11元左右；此后，苏·纽公司又以每股10.5元的协议价格，收购重庆啤酒（600132），而此时重庆啤酒的净资产仅每股2.5元。是次转让创下了迄今为止国有股转让溢价的最高纪录，每股溢价8元。
流通股东的应对之策
笔者以为，目前明智的选择是，在最坏的预期下进行理性的投资。也就是说，你就当国有股转让、减持过程中根本就不存在补偿这一说，你再来选股，再来投资。看看在这种情况下还有没有投资机会。
事实上，上周五的市场以及本周一的市场走势已经给出了答案：一方面，三线股大跌，ST集体跌停，部分ST个股即将进入1元股行列，如ST鞍成；另一方面，有市盈率比较优势的个股或者板块大涨，尤其是有色金属、钢铁和石化类个股涨幅尤其大，为什么，不就是因为它们的市盈率比美国市场还低吗？（中证资讯徐辉）
作者:中证资讯徐辉
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