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2003年沪胶期市经历了两次大幅上涨、两次深幅回落的走势特征。2003年沪胶交易创下该品种交易历史上多项记录：沪胶持仓量于4月3日创下317864手历史最大值，成交量则于4月8日创下517514手最大值，其中RU306持仓量于4月3日创下174422手沪胶交易历史上单个合约最大持仓量记录，RU307合约成交量于4月8日创下288112手沪胶交易历史上单个合约最大成交量记录，RU306合约还创下80390吨沪胶交易历史上最大实物交割量记录，沪胶库存量则于11月27日创下152070吨该品种交易历史上最大记录，注册仓单数量于6月19日创下142030吨该
品种交易历史上最大记录等等。沪胶作为国内期市交易规模拓展速度最快的交易品种，一举占据市场份额最大的地位，1-11月天胶成交金额达到32250.48亿元，占同期国内期货市场总成交金额9.47万亿元的34.1%，并处于最大地位，由此可见天胶期货投资投机、套保套利价值正显著得以显现。
预计2004年国际国内胶市整体仍将维持振荡上行、小幅回落的牛市格局，国际国内胶市相互之间的联动效应渐趋强烈，国际胶市对国内胶市、沪胶期市的作用和国内胶市、沪胶期市对国际胶市的反作用均将有所增强。
供需关系利多
宏观经济对国际国内胶市的利多作用逐渐增强。2004年全球经济将继续加快复苏步伐，经济增长将使作为工业中支柱产业的汽车工业得以迅速发展，并使包括天胶在内的大宗商品原料的需求消费显著扩展，由此而导致国际胶市产销区胶价不断上涨。同时国内经济仍将维持较快幅度增长，国内汽车工业也将得以迅速发展，轮胎等橡胶制品的国内需求和出口需求将得以明显增长。
国际国内胶市供需关系整体仍将维持利多态势。一方面，全球主要产胶国生产、出口政策已由缩减利多政策转变为扩增利空政策，导致天胶产量、出口量规模双双增长，另一方面，中国、美国、日本、欧盟等全球主要用胶国和主要用胶地区、全球著名轮胎制造商对天胶的需求消费也得以明显增长，相比较而言，天胶产量、出口量及其增长幅度依然相对较小，而用胶需求消费量及其增长幅度相对较大，产量增长幅度不足以抵消用胶需求消费量增长幅度，并由此而导致国际胶市天胶库存量稳中趋减。国内胶市由于国产胶数量规模相对较小，天胶需求消费量规模较大，致使国内供需缺口逐渐扩展，天胶进口量不断扩展，虽然供需关系仍将维持相对平衡，但供需关系整体仍将呈现利多态势。国际国内胶市供需关系呈现利多特征的背景和实质是，天胶产量增长主要体现为农产品特性的不稳定性，而天胶需求消费量增长则主要体现为工业原料的刚性增长。
国际国内产胶周期性、季节性规律仍将对国际国内胶市产生重要作用。虽然产胶周期性、季节性因素弱于供需关系，但毕竟由于产胶停割、淡季、旺季等季节性因素各异，对胶源现货生产增减仍将产生重要作用，因此产胶周期性、季节性规律仍将使国际国内胶市产销区胶价出现较大幅度的波动。
汇率影响大
美元汇率持续走弱对国际胶市构成利多作用。由于美国国际收支失衡，迫切需要扩增出口、缩减进口以平衡收支，因此弱势美元仍将对美国较为有利，由此而导致美元兑全球主要货币汇率持续弱势走势特征。同时由于全球包括天胶在内的商品市场价格均以美元计价，由此美元持续贬值对国际胶市产销区胶价走势构成利多作用。
人民币汇率升值预期对国内胶市、沪胶期市构成利空作用。随着国内对外出口规模和外汇储备显著增长，人民币汇率升值压力已渐趋沉重，而对于人民币兑其他主要货币汇率升值预期的增强，将导致国内包括天胶在内的商品市场价格走势构成利空作用，由此人民币汇率升值预期对国内胶市、沪胶走势构成利空作用。
内外胶市联动更趋密切
沪胶与国际国内周边胶市相互关系引发较多跨市套利资金作用。沪胶与源于国际胶市产销区胶价所导致的进口胶进口成本、与国内传统胶市产销区胶价、与海南中心橡胶批发市场天胶价格之间形成不同的升贴水关系，由此而引发沪胶与上述国际国内周边胶市产销区胶价之间的买卖跨市套利资金作用，并使沪胶与上述国际国内胶市走势维持密切联动效应。
国内天胶进口政策将继续趋于松动。2004年国内天胶进口已由配额许可证制度转变为登记制度，天胶进口规模将继续扩展，国内胶市供需关系将直接面对国际胶市供需关系的作用和影响。同时根据我国入世承诺，天胶进口关税逐渐下调应是大势所趋，但2004年是否下调，如果下调，则下调幅度多大，如果不下调，则又何时下调，又将成为市场关注焦点所在，但天胶进口关税下调仅是改变天胶进口成本，并使天胶进口成本更加接近于国际胶市产销区胶价，而不会改变国际国内胶市供需关系，因此天胶进口关税变化仍将使国内胶价继续接轨于国际胶价，国际国内胶市联动效应不断趋于密切。
资金和库存压力不容忽视
主力资金作用对沪胶期市走势将产生助涨助跌作用。根据供需关系、政策等方面利多或利空因素，沪胶主力资金顺势而为，在沪胶与国际国内周边胶市联动涨跌效应的背景下，主力投机资金作用又将使沪胶涨跌显著超过周边天胶现货市场胶价涨跌，即沪胶走势具有领涨领跌的发现价格更能，由此而体现沪胶的投资投机价值，同时也体现了沪胶套保套利价值。
沪胶期市沉淀巨量库存又将对其中长期走势产生压制作用。一方面，沪胶14万吨库存仅相当于国内胶市不足一个月的需求消费量，国内胶市供需关系整体偏多，将使库存量逐渐向现货市场和用胶单位逐渐消化吸收，另一方面，沪胶14万吨库存仅作为局部性的利空因素，仍将对沪胶走势产生利空作用，并对投机资金运作产生消极作用。
综上所述，2004年宏观经济持续复苏并增长、国际国内胶市供需关系利多是胶市继续运行于牛市的主要原因所在，但政策性调控措施、局部库存压力也将对胶市牛市运行构成不忽略的压制作用，因此明年上海天胶期市仍将在剧烈动荡中不断上涨，同时也难免深幅回调的走势。
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