|
申银万国：A股将系统性上涨 中国银河：股市将由熊转牛
在日前举行的一南一北两场2004年中国证券市场投资策略报告会上,申银万国证券研究所一改三年来对A股市场的持续谨慎判断,认为持续三年的A股结构性调整已经步入尾声,2004年A股市场将迎来难得的系统性上涨机会；与此同时,中国银河证券研究中心也作出了乐观预期,认为明年国内股市将处于从熊市向牛市转折的过渡阶段,制度性变革将带来新的投资机遇
,值得积极捕捉。
申万研究所认为,经过三年的充分调整,目前A股市场上市公司估值水平已经达到或接近国际化和全流通预期下的估值标准,市场绩优股群体的平均市盈率也已经达到资本的长期平均风险回报率要求。预计明年上市公司平均业绩的增幅为10%,A股市场对于资本的吸引力正在显著提升。
通过对明年股市外部环境的分析,中国银河证券研究中心认为,明年证券市场的驱动力将来自宏观经济、国际化、核心资产三个方面。在这三者中来自国际化的驱动力尤为引人注目。2004年无论是明显转好的世界经济增长势头,还是海外证券市场,都将通过资金、理念、预期等多种渠道传导到境内证券市场。占指数权重较大的核心资产类股票将继续走强,成为稳定并带动市场大势向好的中坚力量。
申万研究所通过定量化方法模拟了2004年A股市场处在不同预期下的波动趋势。结论显示,即便以最保守的思路,按国际化、全流通的估值水平对现有上市公司全部进行评估,上证综合指数绝对下跌空间大约在10%左右。如果市场未来数年仍然维持过渡期的特征,则2004年上证综合指数存在30%的上涨空间。据此,2004年A股市场的核心波动区域为1350点至1750点之间,股指在1300点下方停留的时间和空间将非常有限。对此,机构投资者应进行基于未来2至3年的战略布局。
此外,报告还显示,2004年的外部环境将有利于A股市场形成较大级别的反弹行情。与两年前相比,2004年A股市场的发展环境将出现明显改善,宏观经济有助于提高经济运行质量和上市公司经营业绩；在资金面上,持续数年的存量资金下降格局将得到遏制,而开放式基金和QFII资金将维持稳定增长。同时,在明年各投资市场回报率预期普遍回落的背景下,国内游资有重新寻找投资品种的需求,从投资市场回报率预期比较来看,A股市场的潜在资金供给存在大幅上升的可能。
在品种的选择方面。中国银河证券研究中心认为,由于核心资产投资模式具有自我验证、循环加强的效应,因此在2004年很可能延续下去,目前受到市场认同的核心资产股票在2004年仍值得继续关注。
申银万国则认为,在关注核心资产的同时,投资者还应充分挖掘具有明显价值重估空间的行业领袖型公司及估值水平不高或在2003年严重超跌的资产富裕型公司。同时,行业分化在2004年仍将继续,2003年明星行业将在2004年梅开二度。
记者 秦宏 薛莉
|
