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日前,中国证监会颁布了《证券公司客户资产管理业务试行办法》(以下简称《试行办法》),这是在证券公司在化解客户资产管理业务出现的巨大风险,客户资产管理业务逐步走向规范化过程中颁布的一个指导性法规,必将推动证券公司客户资产管理业务的规范发展。
一、推动证券公司开发多样化的产品,满足客户多样化的需求
与以前的管理办法相比,《试行办法》在资产管理的产品开发方面做出了较大的创新,有利于证券公司开发多样化的资产管理产品。按照《试行办法》的规定,证券公司可以为单个客户办理定向资产管理业务、可以为多个客户办理集合资产管理业务、还可以为客户办理特定目的的专项资产管理业务。
证券公司客户资产管理业务的种类多样化,可以为不同类型的客户提供不同类型的资产管理服务。定向资产管理业务主要针对机构客户和富裕的个人,集合资产管理业务主要针对中小投资者,专项资产管理业务主要满足特定客户的特定需求,如企业年金管理业务、企业现金流管理业务等。
另外,客户资产管理种类多样化,证券公司可以为不同风险偏好的投资者提供不同的资产管理服务。根据《试行办法》,证券公司可以开发出限定性与非限定性的集合资产管理计划,限定性集合资产管理计划的资产主要投资于国债、国家重点建设债券等信用高、流动性强的固定收益类金融产品和债券型证券投资基金,可以满足风险承受能力较低的投资者的需求；而非限定性集合资产管理计划则可以满足投资者的个性化需求,证券公司通过设计出不同风险与收益水平的投资计划,可以满足不同投资者的风险偏好。
二、建立优胜劣汰机制,推动资产管理业务向优势企业集中
资产管理业务体现的是一种委托--代理关系,两者之间必定存在信息不对称,为了保护委托人利益,必须规范资产管理人的行为,其中的关键是建立资产管理业务的市场准入制度,保证投资管理能力强、风险控制体系健全的证券公司从事资产管理业务。《试行办法》从两个层面规范了资产管理业务的市场准入,第一个层面是从事资产管理业务的一般性条件,主要包括净资本额、从业人员资格、管理制度有效性等方面；第二个层面是经营特定资产管理业务的特殊性条件,如集合资产管理计划,包括限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划的市场准入条件,对证券公司从事这类资产管理业务在净资本、风险控制等方面提出了更高的要求。
三、推动资产管理业务规范化,保护委托人利益
《试行办法》首次在证券公司客户资产管理业务中引入托管人制度。对于定向资产管理业务,《试行办法》规定客户有选择托管人的权利；对于集合资产管理计划,则必须将资产交付托管机构进行托管。托管人制度的引入从法律上保证委托人资产的独立性、完整性和安全性,为目前证券公司清理、压缩不规范的资产管理业务,拓展规范资产管理业务提供了制度保证。
当然,《试行办法》只是提供了一个法律规范,有些方面需要制定实施细则,如违规处罚、委托人利益保护、内部风险控制等,有些方面需要在实践中进一步完善,如纠纷处理、管理费收取等。
作者：兴业证券 傅建设 黄宪
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