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申银万国投资策略年会认为明年A股存在价值重估机会
本报上海电（记者夏雄伟）在日前于上海召开的’04申银万国证券投资战略年会上，申银万国判断，A股市场已具备出现一波大级别上涨的外部条件，建议机构投资者对于存在价值重估机会的A股市场，进行基于两至三年的战略布局。在品种选择上，充分关注具备明显“价值重估”空间的行业领先型企业和估值水平不高或2003年严重超跌的资产富裕型公司。
报告认为，主导明年中国股市的主要宏观因素是：经济高增长能否持续，国有股减持是否有突破和中国特定的产业增长格局能否延续。经济高增长能否持续又取决于投资高增长能否持续，物价能否有效控制和宏观调整政策是否得当。报告预期，明年投资仍然会保持高增长，但增长速度有所回落，经济增长率预计为8.5%。
另外，国有股流通和减持不会有大动作，主要原因是国资体制改革没有推进到这一步，管理部门在思想观念和体制上准备不足。
还有，受全球产业分工、投资推动型增长模式、城市化进程加速和消费升级的影响，中国正进入一个重工业和化工业高速增长的产业发展阶段。这导致近年来的产业增长格局既不符合传统的产业结构演进模式，也不符合政府已经制定的产业导向。而研究中国未来产业结构的演进历程，是把握中长期行业投资机会的关键。
报告认为，虽然2004年固定资产投资增速将有所下降，但不会从根本上改变基础原材料和资源相对紧缺的局面，全球经济温和复苏将强化这种紧缺程度。钢铁、有色金属等行业投资规模虽然巨大，但在2005年前无法大规模投产。2004年将继续看好电力、电力设备、煤炭开采、石油化工、有色金属、钢铁等基础原材料及能源型行业；同样看好通信运营、航空运输、汽车等具有垄断优势和消费升级行业；长期看好港口、机场等交通枢纽性行业；银行业的投资价值将重新显现。受人民币升值预期及贸易摩擦的影响，纺织服装和部分家电业竞争压力加大。行业分化在2004年仍将继续，2003年的明星行业会在2004年梅开二度，强者愈强。（证券时报）
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