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“重登榜首！”中国人寿保险完成首次公开募股，在香港如期上市后，《华尔街日报》这样恭喜这次发行的主承销商之一瑞士信贷第一波士顿(简称CSFB)。今年全球IPO之最、总集资逾230亿港元的中国人寿IPO项目将CSFB首次带上了亚洲（不含日本）IPO排名榜榜首的位置。
就在这个月，长城汽车、中国人寿的海外上市受到热烈追捧：长城汽车冻结资金1300
亿港币，公开发售部分获680倍超额认购；在香港与美国同步发行的中国人寿公开发售部分168倍超额认购。而紧接着福建紫金矿业、中国平安包括国航也都欲踏上海外招股之旅，这些质地优良，或者说在中国行业内堪称一霸的企业海外上市潮，给在全球股市低迷下颇有些残喘的投行，带来了展露笑容的机会。而在这些中国的超级大盘股以及那些更多还在沉睡中的中国企业资源背后，是欧美、港资、中资投行们的刀光剑影。中国渐成投行热土
受世界经济低迷、企业经营活动放缓的影响，国际投行在全球范围内的股票承销和并购业务骤减。面对急剧下降的收入，两年来各大投行裁员约10万人。2002年，全球并购规模下降至自1998年以来的最低水平，股票承销量较上年下降17%，债券发行量则减少了13%。
然而中国市场却是另外一番景象：去年大型国有企业的海外上市就有“中银香港”和“中国电信”，今年的中国人寿更是拿下全球IPO规模第一。上市之外的跨国并购交易也正呈风起云涌之势，引人瞩目的“日产汽车”斥资10.3亿美元收购“东风汽车”股份、“安海斯-布希”投资1.82亿美元增持其在“青岛啤酒”的股权等。
虽然目前中国的购并市场仍相对较小，但交易规模已呈明显增大之势，交易数量也在迅速增加。据《汤姆森财务》统计，2002年中国企业的海外并购交易总额已从上年的8.85亿美元猛增至25亿美元；与此同时，海外公司在中国进行的收购交易金额也从51亿美元激增至159亿美元，而中国企业间的并购交易额从127亿美元上升至253亿美元。
业内人士很肯定地告诉记者，如果说在产业经济领域，中国市场只是占了跨国公司利润增长的主要部分，那么在投行业务领域，甚至可以说，中国市场是正在苏醒的金矿，是今后全球投行业务的最大蛋糕。投行寡头领跑
在大中华市场投行业务的争夺战中，以“摩根”、高盛集团和美林证券为代表的美资投行继续处于领跑的位置，而欧洲金融机构正通过发挥全能银行的综合优势，把中国业务的拓展重心放在资产管理和证券交易等领域，并在组建合资券商及基金公司的谈判中抢在了美资机构的前面。
作为出生于中国内地的“外资”投行，中国国际金融公司、中银国际控股公司被期望能够承担起与欧美大行抗衡的历史使命。而较之“中金”、“中银国际”这些某种意义上的本地寡头，“国泰君安”、“申银万国”、“中信证券”和“南方证券”这些本土券商在政府资源和海外市场网络稍逊一筹的情况下，主要业务与收入只可能来源于中国证券市场的股票、债券发行及并购等业务。
一位国内证券公司高层无奈地对记者说，既有格局无非是超级大投行，海外的与中金中银分别占据了最主要市场份额的海外与内地部分，在此之外是畸型发展的本土其他中小投行———国内券商，它们既不能培育市场，也无力与寡头争食，结果只能在佣金战上做文章。
对于国内券商来说，它们以这种中小投行的身份很难做大。如果它们肯于从财务和管理顾问做起，认真培育市场，还有可能成就未来的希望。当然另外一个选择就是与外资合股，就像银行业现在正在经历着的变化一样，可能是外资方便进入的一个路径，也是这些中小投行发展自己未来的一个方向。港资投行悄然上位
有一个不容忽视的力量正崛起，港资的投资公司正纷纷在此时进入内地，在沪深京等地建立办事处机构甚至分公司，它们有可能成为另外一支变数很大的力量，改变投行寡头把持的国内投行市场。
“投行的市场格局正在改变，中资、港资的投行会占据越来越重要的位置。”香港京华山一企业融资公司投行部主管温天络很有自信地对记者说。在过去5年内，京华山一保荐了逾40间企业在香港及亚太地区上市，融资额逾70亿港元，成为香港最活跃的保荐人。而其投行部也在去年被FinanceAsia杂志评为2002年最佳亚洲区（集资额在5亿港元以下类别）IPO投资银行。
而最近，一向定位于做科技股的京华山一开始了悄然转型的过程。参与承销了包括中国人寿保险、中国电信、中国联通、中国银行、渣打银行等在内的一些超级大盘股的IPO。温天络跟记者解释，“说实话，做大盘股显然是更有经济效应的。”而在直接利润的背后，参与超级大盘股的发行给公司带来的声誉上的收获更是温天络所不可否认的。
虽然在中国人寿的IPO上，京华山一已经能够参与承销，但毋庸置疑的是，中国企业的海外上市之旅中，那几家几乎有着多年历史的投行寡头，还是牢牢占据着主承销，或者是全部海外配售工作的位置。政府资源不可忽视
“但我们有自己的优势所在。我们显然要比欧美投行更快更灵活。”温天络对未来很有把握。温天络频繁出席于内地的各种推介会、研讨会，他认为中资、港资投行对内地市场的熟悉是欧美机构无法比拟的优势所在。
而在深入内地市场的过程中，逐渐积累起的各种资源是令温天络深有成就感的方面。而在相当多大规模国企有意改制上市的过程中，与国企的大股东政府的关系是投行们需要努力的。一直在收购不良资产方面表现积极的摩根士丹利亚洲的董事总经理竺稼就说过，收购的目的不只在于盈利，更在于借助不良债权处理，接触并了解中国地方政府、司法系统和社会体系的方方面面，这些都将成为宝贵的经验。
瑞士信贷第一波士顿由于曾经和台湾政府高级官员举行会议，中国在2001年8月取消了其为电信公司中国联通价值56.5亿美元IPO的发行工作以及禁止其进一步参与中国的承销业务。两年后，瑞士信贷第一波士顿才得以与中国政府重修旧好，拿到中国人寿IPO的项目。
温天络说，随着中国官员的逐步年轻化，在企业改制过程中也表现出相当的进取心，因此与投行方面的沟通都是非常双向的。他默认中外投行寡头在政府资源方面的优势，但他认为，向中国人寿这样的超级大单一年就出现一两次，在融资额5亿-10亿美元的市场上，目前的中型投行依靠于地方政府的资源，还是很有市场空间的。本报记者岳毅桦（来源：新京报）
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