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1、独立董事的提名方式并不直接影响公司业绩及信息披露质量。多数样本公司(85％)的独立董事提名由董事会
做出，少数(15％)由大股东及实际控制人提名。独立董事的第一来源(68％)是高校及科研机构，第二来源(44％)
是会计师、律师及证券中介机构，第三来源(37％)是企业经营管理专家，如退休CEO，关联公司执行董事等。进一步分
析显示，以来源为基础界定的非执行董事独立性高低并不与公司治理效果的优劣相联系。与仅具有单一来源独立董事的上市公
司相比，聘用多种专业人士担任独立董事的上市公司业绩较好。
2、样本公司的独立董事在董事会监督方面发挥着较大的作用。61％的样本公司聘请了1-2名独立董事。34
家样本公司聘请了高于董事会总人数1／3的独立董事，多数样本公司90％聘请的独立董事人数占董事会总人数的比例
少于1／3。进一步分析显示，独立董事较多的公司信息披露质量高，规模较大，董事长更可能由非控股股东提名的代表担任
，控股股东提名的执行董事人数较少，兼任控股公司职务的执行董事人数较少，更有可能设置次级委员会及建立执行董事业绩
评价与报酬相联系的业绩评价制度。
另外，独立董事兼职并不直接影响公司业绩和信息披露质量。
3、独立董事能否有效行使职能主要依赖于其专业知识和获取公司信息的能力及方式。大部分样本公司86％
认为独立董事与执行董事之间并不存在显著的信息非对称。独立董事主要从董事会秘书(91％)获得信息，也从董事长及
总经理(64％)获取信息，大多数公司(89％)主动提供书面材料给独立董事，独立董事亲自获取信息的占38％，说明
独立董事的信息源相当全面。
与独立董事只能从单一渠道获取信息的公司相比，独立董事能从多种渠道获取信息的公司信息披露质量高，业绩
好。
4、约四分之一的样本公司独立董事的年均报酬在20000元。年均报酬在20000至50000元之间占
61％，50000元以上的占13％。独立董事报酬的多少与独立董事功能作用的发挥程度主观评价、控股股东对独立
董事人选的提名并不存在显著的相关关系。
独立董事的工作涉及到参与重要决策(90％)，提供专业意见(75％)，培训经理人员(20％)，对关联
交易发表意见(90％)，监督信息披露(71％)等诸多方面的内容。在这些工作中，决策参与、专业咨询和业务培训属于
决策职能。对关联交易发表意见和审核信息披露属于监督职能。
5、绝大多数样本公司(97％)认为独立董事在决策参与和监督制衡两方面都发挥着重要作用。其中，认为独
立董事充分发挥作用的占41％，部分发挥作用的占56％。进一步分析显示，样本公司认为独立董事难以充分发挥作用的首
要原因是参与公司事务的时间与精力有限92％。第二位的原因是无法获取全面信息，与执行董事之间存在信息非对称(15
％)，第三位的原因是受制于大股东，缺乏独立性(14％)，第四位的原因是缺乏激励(7％)和自身素质低下(7％)。
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其他
1、尽管大部分样本公司81％认为监事人员具有独立性，但是监事人员的独立性并未对其职能发挥产生显
著影响。约2／3的样本公司认为独立董事与监事存在职能重复，监事是否具有独立性并不重要，关键是独立董事能否充分发
挥作用。
样本公司平均监事人数为3人，监事人数与公司规模高度相关。国有控股公司监事人数显著高于非国有控股公司
的监事人数。约59％的样本公司存在监事会成员在控股公司和上市公司兼职现象。几乎全部样本公司都聘请了外部监事，但
外部监事的加入并未提高公司治理效果。
监事的报酬主要来自于工资和津贴，基本上没有来自于股份或股份期权等长期
激励。监事获取信息的主要渠道91％是列席董事会，极少样本公司(4％)的监事通过其他渠道主动获取信息。
2、虽然根据“上市公司治理准则”，董事长与总经理两个职位应该由不同的人担任，但是仍有51家样本公司
存在董事长与总经理兼任现象。进一步分析显示，总经理与董事长兼任并未造成公司业绩和信息披露质量的显著差异。
大部分样本公司77％的总经理由执行董事担任，但有40家公司的总经理不是董事会成员。自上市以来，
除因控股股东变更的原因外，约64％的样本公司发生过总经理变更。总经理变更的首选原因是工作调动或年龄、身体难以满
足工作需要。总经理变更与公司业绩关系密切。与发生过总经理变更的公司相比，未发生总经理变更的公司规模大，业绩好，
负债率低。
样本公司高管人员的薪酬以固定报酬为主，经理人员年薪与普通工人薪金差别较小，约有65％的样本公司经理
人员的年均收入与普通员工的年均收入差距在5倍以内。约45％的样本公司经理人员未持有公司股份。持有公司股份的经理
人员的持股比例与总股本相比较全部在1％以下。与其他公司相比，经理人员年均收入高于普通员工的年均收入5倍以上
的公司财务业绩好，信息披露质量高。因此建立科学的经理人员报酬制度，合理拉开经理人员与一般雇员的收入差距，提供股
份或股份期权等长期激励是完善公司治理的重要措施。
3、样本公司融资方式选择的顺序为短期借款(41％)，配股(30％)，利润留存(12％)，长期借款(8
％)，发新股(7％)，发公司债(1％)。74％的样本公司偏好股权融资，26％的公司偏好债权融资。偏好股权融资的
原因依次是：融资成本较低(59％)；不必还本、分红易于掌握，可降低财务风险(28％)。偏好债权融资的原因依次是
：债券利息可计入成本，可节约税金(58％)；主观感觉负债融资成本低于股权融资成本(22％)，负债融资比股权融资
困难(12％)。绝大部分公司96％债权融资的数额低，仅占外部融资总额的10％以下。上市公司未曾发行债券的主
要原因依次为：证监会对企业债要求很高(43％)；债券发批过程过于繁琐(29％)；投资者对债券缺乏兴趣(13％)
。大部分样本公司70％期望的负债比率是50％。
综上所述，由于债权融资数额低，成本高主观判断，债权融资在样本公司的融资方式选择中处于次要地位。
4、占样本总数86％的公司主导产品商标的知名度限定在“国内名牌”。绝大部分样本公司98％在进行
重大经营决策时会考虑主要债权人、供应商和客户的利益，听取他们的意见。进一步分析显示，与其他公司相比，重视社会责
任、公司形象和信誉价值的样本公司业绩优，信息披露充分，公司治理效果较好。
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