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去年此时，在大洋彼岸疯狂了大半年的短信之风终于刮回国内A股市场；今年又到12月底，第二股中国网络股热潮又在纳市刮起，这一次历史会重演吗？不再是短信，这一次的明星———携程网的形象是“电子商务旅游”股。所以这一次故事可能在旅游股中展开……
———问你：中国网络股中，谁是纳斯达克的最新宠儿？假如你的回答还仅仅局限于三大门户网站（网易、新浪、搜狐）的话，那么你就太老土了。正确的回答是：携程网。12
月9日它登陆纳斯达克，其美国存托凭证的发行价为18美元/股，开盘价24美元，当日摸高到37.35美元，最后收盘33.94美元，涨幅88.6%。够牛吧！
———不再是短信、不再是电子商务、不再是虚幻的网络股，这一次的明星———携程网的形象是“在线商旅”，它的盈利模式很通俗易懂，甚至可以用“酒店预定+机票打折”8个字来形容。A股市场假如想跟风炒作的话，就必须在旅游板块中寻找类似的概念。
除了“青旅在线”中青旅（600138）之外，今天我们要关注的第二个携程神话系列主角是锦江国际（集团）有限公司（本文简称：锦江集团）。
携程网续写网易神话
虽然各大财经媒体近日已经将这位纳市新宠儿的新闻炒得满大街都是了，但主流证券媒体尚未给它足够的重视，而二级市场上的投资者也对它较为陌生，未能意识到这从天而降的机会。故，我们先来对携程网进行一个简单的介绍，2003年12月11日《21世纪经济报道》在《携程网冲刺NASDAQ五高管套现2个亿》一文中称：
（1）携程此番上市有借势之利（网易等三大门户股价近期人气鼎盛，中国网络股大受追捧正当其时），携程也得到了机构投资者的青睐，发行价从预计的14～16美元上升至12月7日的16～18美元（最终发行价为18美元/股）。
（2）携程主业有三大块：酒店预订、机票预订以及旅游项目。其运作模式为与各地酒店、各航空公司、各旅游目的地签订合约关系，利用自身网络信息平台吸引客源，交易完成后再与酒店进行业务分成。
传统旅游资源的重要性
携程网之所以在纳市大受欢迎，它的商业模式是：运用网络概念多次融资，继而并购，迅速完成对传统资源的成功整合，并利用网络优势介入传统行业运营。2000年11月收购国内最大传统订房公司现代运通，成为中国最大的宾馆分销商，2002年4月收购北京最大的散客票务公司北京海岸航空服务公司，并建立全国统一的机票预订服务中心。这两项收购，奠定了携程作为一家在线商旅股的成功基础，也让我们明白了旅游行业的传统资源的宝贵性。
其实，以新模式（或是新商业模式、或是新管理模式）嫁接传统行业的做法已经很普遍了，近年民企大规模收购国企便是源自这条思路，携程亦不例外。既如此，那我们试图在A股市场上寻找携程概念时，应该多考虑一下拥有丰富传统旅游资源的公司，这可是一个待挖掘的金矿。既然携程的成功是“酒店预定+机票打折”，那我们就来找酒店资源吧。
锦江集团的两大优势
我们之所以选择锦江集团为主角，因为从携程网的商业模式令我们注意到两点，一是传统旅游资源的重要性；二是“一站式”服务（旅游+机票+酒店）的重要性。而锦江集团恰恰拥有这两方面的优势：（1）重组后的锦江集团管理的酒店达到105家，涉及华东、华北、西北、西南、华中、南方以及香港等地区，总资产规模150亿，是国内规模最大的旅游企业集团；（2）重组后的锦江集团拥有一个完整的旅游产业链，它旗下拥有三家上市公司新锦江（600650）、锦江酒店（600754，原名新亚股份）、国旅B（900929，不是代码为600358的国旅联合），分别以酒店业、餐饮业和旅行社为主业。
从新亚股份到锦江酒店
锦江系旗下的三家公司，我们先来关注以酒店业为主的锦江酒店（原名新亚股份）。
今年10月份，锦江酒店与母公司锦江集团有过一次大规模的资产置换，以1.3亿元置入锦江国际酒店管理有限公司100%股份。锦江国际酒店管理公司是目前中国管理饭店最多、规模最大的专业饭店管理公司之一。截至2003年7月底，其管理的酒店已超过70家。在中国旅游饭店业协会统计公布的2002年度“中国饭店业集团20强”中，它位居榜首。在国际权威专业杂志《HOTELS》2002年排名榜上，它名列世界著名饭店管理集团第47位。可以说，此举使600754彻底完成了从新亚股份到锦江酒店的转型。
上海本地股近期的异动
近期在轻工机械、电器股份的带动下，上海本地小盘股纷纷放量上涨，市场人士分析可能炒的是“缺陷产生题材预期”。由于“缺陷美”的炒作，使市场顺带着开始关心上海本地股中的创新题材。而今年上海有两大集团组建，一是商业航母———百联集团（旗下拥有华联商厦、第一百货），另一便是在锦江（集团）和新亚（集团）基础上组建的锦江集团。故而，虽然锦江酒店一直在6元多的平台上迟疑着，但着实值得期待。
在上海本地股中，锦江酒店的价位（6.68元）也着实够低的，如今又处于历史性的大底部。假如携程网带来的旅游之火能从纳市燃到国内A股市场的话，那么位居国内旅游社前三甲的中青旅以及国内最大旅游企业集团旗下的锦江酒店，就极具想象力了。
（昆仑证券黄硕）
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