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-平安期货王兆先
受伊拉克战争取得进展的利好消息刺激，LME铜和COMEX铜周一电子盘冲高，但外盘走势最终出现分
化，LME铜高开低走，而COMEX铜则以全天最高点报收。受消息和COMEX铜高收的影响，沪铜周一大幅高开，但前
期高点阻力较大。周一沪铜高开低走，周二受LME铜周一收出高开低走阴线的影响，继续惯性下跌，确认了周一突破的失败
。
虽有萨达姆被捕的利好，盘面仍然不涨，显示目前全球铜市处在弱势中，而导致铜价目前弱势的一大原因，
笔者认为是圣诞节前基金减仓。
由于沪铜与伦铜的高度联动性，沪铜也将在近日出现明显的顶部，且短期内走出突破行情的可能性较小。因
此，在伊拉克战争取得进展的利好消化后，全球铜价有可能打破目前维持的高位震荡走势特征，走出明显的回落行情。
伦铜和沪铜将出现较大级别调整，实际上也得到COMEX市场铜持仓变化的支持。从图二中我们可以明显
地看出，尽管商业空仓量在冲击前期高点后，也呈现减少态势。但相对来说，基金多仓量的减少幅度更大些，这说明在冲击11
月5日的高点时，基金总体的操作策略就是为圣诞节前的减仓做准备，虽然在11月初以来，铜基本面所发生的一些变化导致
伦铜和COMEX铜价再创新高，但在行情突破后已经没有前期行情创出新高后的强势特征，COMEX铜持仓的变化对这种
盘面上的弱势给予了圆满的解答。
从图二中我们还可以看出，此次基金多仓减持的幅度是今年4月形成双底以来最大的，这绝对不是一种偶然
现象，也不是基金操作中数值上的巧合，它实际反映的是基金的一种中线操作策略。这说明此次的铜价调整将会延续至少1-2
个月的时间，既反映了国外圣诞节和元旦基金经理休长假的影响，也反映了国内资金春节前退出的影响。从这个角度看，笔者
倾向于认为，全球铜价的调整将一直持续到明年春节后。
除了COMEX铜持仓的变化支持全球铜价即将展开中级调整外，基本面的最新变化也支持铜价调整。例如
，据路透圣地亚哥12月15日电，全球最大的铜生产商——智利国营铜公司Codelco周一称，该公司安迪那铜矿三分
之一的工会工人已结束持续10天的罢工并重返工作岗位，该矿正在以50％的正常产能运转。从铜价前期受此影响冲高，形
成双头的态势看，该铜矿恢复生产的消息将对铜价形成实质性利空影响。
综合来看，沪铜近日将随伦铜和COMEX铜的调整出现中级调整，结束的时间可能在2004年春节前后
。操作上，目前不宜追高，而应在冲高时逐渐减持多仓。
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