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-银河证券张书东
周二，在中长期债和跨市场债的联袂反弹下，交易所国债市场结束了两天来的调整，出现了放量走高态势。
沪市国债现货市场21只品种19涨2跌，上证国债指数收盘98.71点，较周一上涨了0.21点，成交量大幅放大至58.50
亿元，创下近半年多来的新高。唯一下跌的两只券种为剩余期限为3.72年的009704和浮息债010004，跌幅均
为0.05％。其中跨市场次新
债010311和010307双双爆出近期巨量，成交分别高达10.75和5.11亿元
。由此可见，上周五由于CPI指数高企而引发的一轮快速回调走势已经结束，短线市场仍将继续振荡向上格局。
周二，上交所国债回购交易短期品种全线回落，其中R003和R007收盘利率分别为2.58％和2.08
％，由于本周央行公开市场操作力度明显降低，央行票据到期数量远远大于发行数量，本周市场资金面得以维持相对宽松的格
局。企业债市场周二继续呈现震荡向下调整之势，走势明显弱于国债。上证企债指数收盘99.45点，较周一下跌了0.07
点，成交量为2.21亿元，较周一小幅萎缩，中长期债继续明显下挫。
可转债市场周二随股市出现探底反弹走势，成交量有所放大。两市水运转债和铜都转债分别以1.73％和
1.15％的涨幅居前；而钢钒转债和华西转债则以1.52％和0.65％的跌幅居前。
上周五国家统计局公布了11月份指数同比上涨3％的消息后，债市应声而落，业内对通货膨胀之争论也有
所升级。从11月份CPI分类指数看，食品价格上涨8.1％，非食品价格只上涨0.4％，可见食品价格上涨是拉动CPI
快速回升的主要原因。相关数据显示，今年农产品尤其是粮油价格是在10月下旬开始出现快速上涨的(当月CPI同比上涨
1.8％，其中食品价格上涨5.1％，非食品价格上涨0.2％。)，11月份继续高位运行，目前已经有所回落。我们预
计始于9月份的CPI涨势将在未来几个月内逐渐回落。而为了缓解人民币升值压力，未来一段时间内基准利率调高的可能性
不大，除非CPI指数高到央行无法容忍的地步。
短期内CPI引发的利率风险对债市的作用更多的只是影响投资者对未来的预期，并不影响到市场短线的回
升基调，这也是周二长期债能够涨幅居前，而浮息债走势疲软的直接原因。再加上近期基本面的向好，年内债市整体反弹之势
仍将得到进一步延续，其中跨市场新券010311将是后市当之无愧的领头羊，建议密切关注。但就中期操作策略而言，在
反弹过程中适当减持长期债、加大中短期债的投资比例、降低组合久期将是大多数投资者的合理选择。
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