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-宏源证券 穆新军
昨日，在有关国有股减持消息的刺激下，两市大盘先抑后扬，并填补了12月10日的跳空缺口，尾盘在多
方的大力护持下重回年线。对于后市的运行方式，我们认为：两市还将维持着一种震荡格局。
昨日政策面上关于上市公司国有股转让定价方式明确的消息引发了早盘的下行。从前期的许多市场传闻看，
都认为即将开始的国有股减持试点将以上市公司的净资产值作为转让价格。而国资委公布的《关于规范国有企业改制工作的意
见》中，明确规定：上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上，参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价。这
多少对前期预期按净资产值减持的投资者产生了一定的心理压力。因此，在早盘两市股指一路下行，并强势回补了10日的跳
空缺口。
从这条消息的影响来看，我们并不认为它对大盘的影响就是利空。从国家的角度看，规定每股净资产这一底
线显现是十分必要的，在目前的中国国情下，不规定一条明确的底线，将必然会引发新一轮的国有资产流失，因此，每股净资
产这一指标作为一条转让价格的底线也是能够让市场接受的。而且，这一意见尽管并没有规定到底该按照何种价格减持，但是
，它总是向着解决国有股长期不流通问题迈出了重要一步。而现在投资者也都明白，只有解决了国有股不流通问题，中国股市
才能会迎来一个真正大发展的时期。因此，从某种意义上讲，我们认为这条消息必然会减少投资者预期的不确定性，有一定的
利好味道。这也是尾盘两市大幅拉起的一个重要原因。
从两市的K线组合看，前期在高位形成了三个十字星，市场对此的看法不一。我们认为，这三个十字星说明
目前的市场已经进入一个多空平衡区：大盘再次上行将面临着1500点的压力区，而再次下行又明显会遇到1400点附近
的支撑。从前期的筹码分布来看，1500点附近有着较大的压力，没有政策面的有力支持，想一次冲关难度较大。此外，自
前期1307点启动来，大盘的涨幅已经在10％以上，许多个股更是累积了近20％以上的获利盘。兑现出局的压力也始终
存在。在这两种压力下，再次向上大幅攻击的难度显然会较大。而向下突破1400点也不太容易。
在年终这一结算期和业绩公布期，一些大的机构投资者为了做好报表，或者是为了实现净值的增加，他们的
做多动力还是较足的，他们也不希望看到大盘向下从而影响股票的市值，而且目前主流的机构投资者重仓持有的品种都是一些
业绩较佳的蓝筹股，在业绩公布时期，这种股票的下跌也不太现实。因此，这种上下两难的格局将会演化为一种震荡的走势，
以1450点为轴心两市大盘还将进行不断的震荡整理。
从总体上看，现在大幅做多和做空都缺乏明显的基本面支持。在这种多空较为平衡的情况下，两市可选择的
走势就是继续在此区域进行不断的窄幅整理。
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