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宝钢股份（600019）2003年股价最大涨幅超过80%，伴随价位迭创年内新高的同时，是对于其“物有所值”还是“溢出泡沫”的争论。那么，现行宝钢股份的价位是高了呢，还是仍有挖掘空间？
先看宝钢股份的盈利情况，今年1—9月，宝钢股份每股收益0.43元；实现主营收入325.61亿元，同比增长37.06%；实现净利润53.23亿元，同比增长101.67%。宝钢的主导产品为
冷轧产品、热轧板卷、无缝钢管等，主要用于汽车、家电、建筑等行业。
公司的主要优势是主导产品技术含量和附加值高，国内供应长期不足，毛利率高达40%左右；公司主要生产设备从国外引进，处于世界领先地位，所以运营成本低；公司主要产品在国内市场占有率达20%左右，其中汽车板、家电板的占有率分别超过60%和30%。加上公司与国内三大汽车集团都签下全面合作协议，所以可以预期，2004年公司经营业绩仍将取得明显高于行业水平的高速增长。另外，公司还是目前国内唯一能够生产高级别管线钢的企业，因此成为我国“西气东输”工程管线钢的最大供应商。
诚然，2003年钢材价格已有很大的涨幅，随着固定资产投资增幅的减缓，2004年钢材价格难以再持续攀高。但是2002年初钢材市场价格处于近20年来的低谷，所以2004年钢材价格也不可能大幅回落。更重要的是钢铁作为工业链的上端行业，建筑业、机械制造、汽车、家电电器、集装器、成套设备等行业增速不减，则对钢铁的需求就相应同步提升，这一块对钢铁需求的增长额，多少可以取代固定资产投资增速,减缓对钢铁需求的减少额。退一步讲，纵然钢铁行业2004年保持平稳运行，但宝钢股份主导产品处于供不应求的状态，所以仍可以保持一枝独秀的格局，保守估计其2004年每股收益仍在0.53元以上。
另外，从国际股市钢铁股市盈率比较来看，现行纽约交易所钢铁股平均市盈率在34倍左右，其著名的钢铁股纽科公司市盈率则在30倍。比较国内股市，钢铁股平均市盈率在14倍，龙头股宝钢则在12倍左右。以15倍市盈率计，宝钢也可以定位在9元上下。因此，宝钢股份不仅是一只“物有所值”之股，甚至还是“物有超值”之股。
（世基投资陈宪）
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