政策解读分歧困扰股市 其市场效应尚有待观察

　　国际金融报记者 周宏 发自上海

　　12月16日，《关于规范国有企业改制工作的意见》的正式公布，成为市场震荡的最大原因。

　　作为当日最受关注的政策新闻，《意见》中有关“上市公司国有股转让价格在不低于 每股净资产的基础上，参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价”的表述，引发市场极大分歧，并导致沪深股市出现本轮上涨行情的最大震荡。

　　沪深指数在早市大幅跳水并放出巨量，最大跌幅一度接近2%。后市股指在长江电力、申能股份等电力、能源板快的带领下稳步反弹，终盘上证综指和深圳成指分别微跌0.27%与0.31%。

　　除了有关国有股转让价格的原则性规定外，意见中的其他内容也备受关注。诸如，转让国有资产的价款原则上一次结清，也可经过批准采取分期付款的方式在一年之内支付完毕；实施管理层收购(MBO)时，严禁国有企业的经营管理者“自卖自买”国有产权；对企业经营业绩下降负有责任的经营管理者，不得参与收购本企业国有产权；收购本企业国有产权的经营管理者，不能参与转让决策、不得向国有企业借款等等都可能对市场产生深远影响。

　　本地一位基金经理认为，国有企业改制意见的真正效应还有待观察，“我们也正在研究。”但他认为，造成股市震荡的主要原因应该不是关于国有股转让价格的问题，而且《意见》中的关键内容也不止转让价格一个，具体实施的规则也很值得关注。《意见》真正的市场影响要相当长一段时间后才会完全体现。

　　而另一位投资经理则认为，造成市场震荡的原因很多，是内外力共同作用的结果。但股市早盘大跳水的反应则显然“过度”，因此午盘反弹也就很正常了。

　　这位投资经理表示，股市近期很长时期没有调整，因此昨日出现回调在情理之中。而前一天全球股市的普遍下跌以及国有股改制意见的公布，两个“利空”导致的“共震”效应，造成市场的跳水。但他仍对股市持谨慎乐观的态度，“行情应该可以持续，而调整也不太可能创出新低。”

　　光大证券研究所的黄强也认同这个看法。他表示，前一天H股大跌5%、以及昨日复跌1%对沪深股市的影响非常之大。而H股中，占据指数权重6成的石化股走软对沪深股市是否具参考意义值得关注。

　　他同样对后市表示一定程度的乐观，并对蓝筹行情的继续表示认同，“尽管全面牛市不会出现，但上涨行情应该不会缺乏。而从指数看，即使有调整，下破1400点的可能也不会很大。”

　　《国际金融报》 (2003年12月17日 第一版)