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短期利空中期利多
上海外高桥期货经纪有限公司 施海
近日国内有关部门宣布，自明年1月1日起，取消天然橡胶进口配额制度，以兑现加入WTO的承诺。在市场上，上海胶市与东京胶市呈现内弱外强背离态势。笔者分析认为，该制度
被取消将对沪胶市场走势产生短期直接利空、中期间接利多的双重作用。
天胶进口配额制度是国内天胶进口政策中重要组成部分。由于天胶进口配额内外的进口关税相差悬殊，天胶进口配额对于限制低成本廉价进口胶产生重要的限制作用，并使国内农垦产胶商受到政策性保护。随着国内农垦企业实现现代企业制度，天胶间接生产成本显著下降，天胶生产总成本也显著下调，国产胶竞争能力已得以显著提高，并能在国内胶市与进口胶展开市场份额竞争。
同时国内用胶需求消费显著扩增，致使天胶进口配额规模不断扩增，往往导致年初制定的配额难以满足年末天胶进口需求消费。在此背景下，根据我国入世承诺，明年起天胶进口配额制度将被取消，天胶进口规模又将显著扩增。
取消天胶进口配额对沪胶同时存在利多和利空双重作用。其背景和实质是，取消天胶进口配额是我国入世承诺之一，但事实上，这也是国家政策性调控胶价的措施之一。针对今年国内天胶期、现两市胶价大幅上涨，国内用胶行业销售收入、利润显著缩减，部分企业甚至出现经营亏损的情况，中国橡胶协会曾多次建议国家采取：增加天胶进口配额或取消天胶进口配额、适时下调天胶进口关税、合理动用储备胶源投放市场、减免斜交胎消费税等等抑制胶价上涨的调控措施。因此，此次取消天胶进口配额事实上性质也属于有关方面增加现货胶源供应，抑制胶价大幅上涨，保护用胶行业、尤其是保护轮胎企业的利益。
取消天胶进口配额对国际胶市构成直接利多作用。取消天胶进口配额将导致未来国内相关部门组织天胶进口更加容易，天胶进口规模继续得以扩展，由此而加剧国际胶市供需关系呈现供应小于需求消费的对比态势。2003年全球天胶产量为734万吨，而用胶需求消费量为761万吨。其背景是由于国际胶市产销区胶价相对坚挺，植胶行业已扭亏为盈，主要产胶国对天胶产量、出口量的双减政策已逆转为双增政策，而中国汽车、轮胎工业显著扩展，导致用胶需求消费以较大幅度增长，中国用胶需求消费对国际胶市供需关系呈现利多态势产生重要作用。供需关系对比显示，国际胶市存在27万吨的供应缺口，而此供需失衡仅能依靠库存量减少弥补，由此而导致国际胶市产销区胶价大幅上涨。而此次取消天胶进口配额，又将显著加剧国际胶市供需缺口，显著加剧胶源现货供应紧张局面，致使国际胶市产销区胶价目前涨势继续得以维持和延伸。
取消天胶进口配额将导致国内天胶进口成本不断提高。由于天胶进口配额被取消，未来天胶进口规模将扩增，但同时由于天胶进口关税并未向下调整，天胶进口成本依然对国内传统胶市产销区现货胶价呈现升水，进口胶数量超过国产胶数量的两倍以上。因此随着进口胶数量增加和进口胶进口成本提高，国内胶市整体胶价将随之而联动扬升，并对国内胶市，对沪胶市场构成利多作用和影响。
综上所述，取消天胶进口配额将加速国内胶市、沪胶期市与国际胶市的接轨，对国际胶市构成直接利多；而对国内胶市、沪胶期市构成直接利空作用、间接利多作用。另外，配额制度取消又存在天胶进口数量增加利空和天胶进口成本提高利多双重因素，由此而导致该政策出台对沪胶将产生短期直接利空和中长期间接利多的辩证作用。
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