钢铁股明年风险渐行渐近 高增速后有潜在危机

　　钢铁行业高增速后有潜在危机

　　这几年，由于我国持续实施扩大内需的积极财政政策，推动了基础设施、房地产及汽车等各类机械工业的快速发展，激发了钢铁生产的快速增长。专家预计，到2005年，我国年钢产量将超过3亿吨，并且这一高峰将持续到2020年以后。目前我国钢铁生产每年增长速度在20%左右，需求增速基本与之持平。虽然有旺盛的需求，但我们也应该认清钢铁行业潜在的 危机。

　　首先，产业结构不合理。中国既是世界第一产钢大国，也是世界第一钢材需求国，这是因为钢材市场供求格局中存在明显的结构性问题，有些品种严重过剩，有些品种则非常紧缺；其次，行业价格竞争的局面将显现。由于钢铁行业并非暴利行业，投资回收期较长，而未来几年为快速回收成本期，势必导致大规模价格竞争；其三，行业增速受能源、电力发展瓶颈制约。由于钢铁行业是消耗煤、电大户，预计未来几年能源、电力的短缺会制约钢铁行业的发展增速；其四，供大于求的潜在风险在加大。由于国内在建工程生产能力较大，进入投产期后，一旦市场发生较大变化，有可能造成供大于求；其五，蕴含较大的金融风险。钢铁行业单位投资每万吨在5000万到1亿元人民币间，目前钢铁项目的投资中，银行贷款约占三分之二比重，一旦市场发生价格战，钢材价格下降，经济效益恶化，将难以偿还银行贷款，形成新的不良资产。综上所述，我们认为，钢铁行业新增能力将在今后3年左右的时间内集中释放，不论是对原有企业还是新建企业，面临的风险都在逐步加大。虽然我们现在说这些可能有点早，但这是热衷于钢铁板块投资的普通投资者所不能回避的问题。

　　二级市场明年上半年构筑中级顶部

　　在二级市场的运作中，我们知道大资金运作需要一定的时间周期，一般一个大项目需要经历两年半到三年才能完成一个操作循环。从钢铁板块的代表宝钢股份的走势看，2002年初大资金开始入驻，因此，在2004年上半年可能面临较关键的时间段。

　　对于钢铁行业的基本面，以机构的研发力量看，应该比我们更清楚，但为什么现在各大机构都极看好钢铁行业？笔者认为原因可能有二：一是需求的确带动了增长，钢铁产量年增速在20%，所以中短期还不会有太大的问题；二是该板块处于惯性上升趋势中，并且现在还没套现自然不能说不好。另外，以美国钢铁股35倍的市盈率来看，我们的钢铁股现在不超过20倍，还算便宜，所以会涨。我完全认同钢铁行业目前还有套利价值的观点，但作为投资品种，我不认为它是未来几年可以长线持有的品种，明年上半年该板块可能构筑出一个中级顶部，虽然个别品种会演变为庄股，但多数品种可能完成操作循环周期。

　　钢铁子行业上市公司更有长线潜力

　　就我个人浅见，现在如果投资钢铁行业，可能更应该关注这个大行业中，因产业结构不合理而造成前景非常良好的子行业，比如一些技术门槛较高、产品紧缺且未来发展空间巨大的子行业。冷弯型钢、彩色涂层板、热轧H型钢、无缝钢管、冷轧酸洗板、硅钢板等现在涨幅还不大的相关上市公司更值得关注。

　　以H型钢为例，今年我国H型钢消费量持续上升，国内两家主要钢厂莱钢、马钢全力生产但仍然不能满足市场。今年下半年莱钢、马钢产量均大幅度增加，其中马钢全年H型钢产量预计在90万吨，比去年增加近一倍。专家预计明年国内H型钢型钢消费仍然会有一个较大增长，总需求会达到260万吨以上。而随着北京奥运会和上海世博会建设高潮的到来，H型钢的发展还大有潜力。另外，大力支持发展热轧轻型H型钢产品的生产、开发、销售，不仅能优化中国建筑用钢的产品结构，同时也能提高国际市场竞争力。因此，在钢铁行业被主流资金整体看好的价值投资时代，对上述两个家公司未来的发展潜力不可小视。以当前它们市盈率尚处较低水平看，值得作中长期跟踪关注。

　　最后，目前全国有一定规模的结构钢(BH)制造加工企业近百家，涉及此钢结构加工生产企业有杭萧钢构、江南重工、长江股份(浙江精工钢构)。其中江南重工偏重于桥梁、海上平台大型钢结构建造，杭萧钢构、浙江精工则偏重于民用钢构建筑。目前民用钢构建筑在大城市的住宅、商贸大厦、会馆、城市轻轨等项目中占有相当大的比重，对应于年需300亿元左右的巨大钢构民用建筑市场，未来钢构建筑企业也极富潜力。只是目前市场对此行业认识不够定位不明，暂时还不是介入的时候，可顺带长线跟踪。莫大