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记者：丁总，您好！在此轮国企并购重组热潮中，国际投资者实行“高举高打”的战略，请问你们民企如何看待这次
机会？
丁烽峻：民营企业也是国家经济的组成部分，如果民营企业的竞争力强了，国家的竞争力也会增强，会增强中国
企业在国际市场上的竞争力。
民营企业的发展不能只靠企业自身慢慢的发展，那样很难做强做大，兼并重组是一
条必由之路。比如说我们医药
行业是一个资本密集型行业，但国内有6000多家企业，规模都很小，国企数量居多，并购重组是必然趋势。我们收购了一
些公司，比如说“红河光明”，还有德州制药厂。今年还会收购两三家，今年大大小小的也兼并了好几家，现在同时在谈的还
有几家。
记者：你们如何看待现在的国有企业？
丁烽峻：国有企业里隐藏着大量的有效资源，比如说人的因素，大量的优秀人才滞留在国有企业；很多好的医药
品种和百年老店都是国有企业的。有多少药号在闲置，真的很可惜，到我们手里都变成了宝。例如，山东河泽一家制药企业破
产后被我们收购，不到两年成为当地的纳税大户，今年销售收入接近一亿，明年能到两亿。
国企有一个致命的问题，我
们行内比喻为“老虎关在笼子里”。它的体制和机制确实不行，我在国家机关工作的时候，参与企业改革，很多企业就是老虎
，但是体制不行。比如说，我们到东北一家百年老店，我问厂长，如果由步长来控股，你的利润能增加多少，他沉默了五分钟
，告诉我们，可以翻一倍。
记者：那民营企业的变招是什么呢？
丁烽峻：首先，作为国企管理者，实际上却有大量人员不受他管理，
闲人太多。第二，医药销售比较复杂，必须有灵活机制和市场化销售策略，在国企是没有办法做到的。
记者：我们知道民企的生存环境不如外资和国企，你们的优势何在？
丁烽峻：并购的环境正在发生变化，
比以前好多了。目前来说，医药企业的兼并重组还没有遇到什么大的阻力，医药行业现在并购的主体是民营企业，也有一些国
有企业。
在收购国有企业的时候，民营企业处在弱势，政府会提出很多条件，对于民营企业来说，会接受一些额外的条件
，如果不接受的话并购就会失败。实际上，对外资，政府会让步很多，吸引外资毕竟是政绩。如果我们与被收购方发生矛盾，
我们没有地方去说话，外资就有外资局等单位。民营企业更多的是一种没有娘的感觉。
我们比其他企业并购的成本高多
了，外资可以分步进入，民营企业不行，外资可以通过金融企业贷款，民营企业不行。
但是，外资企业到中国来有点水土不服，只要是公平竞争，在大多数领域他们是打不过民营企业的。首先是整个
财务标准不一样。国企的定价标准是净资产，民企也采用这一标准去收购兼并；但外资采用市盈率标准，定价标准不一样，价
格很难谈拢。第二是管理，国外的企业来了，它带着标准来，要求企业这样那样的改；但我们不是，我们可以慢慢改，我们了
解中国的国情和企业的现实。第三，如果我们认为一个企业有发展潜力，我们会全力收购过来，大小无所谓；被收购方对民营
企业也熟悉得多，目标是一致的，大家都是为了把企业做好。
阻力来自管理层
记者：你们在并购重组中遇到的头疼的
事情是什么？
丁烽峻：按照一般的程序，收购是头一步，收购不难。整合是第二步，整合是最让人头疼的事情。我们只能是不
断的让步、不断的让步。民营企业整合国有企业是很累的一件事情。遇到阻力最大的往往是企业的经营者。
民营企业的
用人机制是讲求效率的。国有企业老总如果做得不错、年龄不大，一般情况下不会换人，做国企的老总是很舒服的事情，压力
比较小。他们长期形成的逻辑是：我没有犯什么错误，你为什么要换我？但是民企的逻辑完全不同，如果找到了更好的人，对
不起，请您让开。这使得每个人都有很大压力，都发挥最大潜能，把事情做到最好。
所以，从用人机制上来说，管理层一般都对民营企业的兼并持抵触情绪。还有就是很多企业管理者非常希望MBO
，其实MBO的方式是很不好的。对企业的经营来说，有很大的风险，因为MBO的资金主要来自银行或者企业自身，一旦经
营困难就有破产的风险。很多省市都已经明令禁止MBO，这有利于企业的稳健发展。毕竟，如果国企被民企兼并的话，民营
企业可以为企业注入更多的资金。很多地方官员也认识到，民营企业更有活力，也对民营企业有一些支持，只要是想做好企业
的，就不会为了自己的私利阻止和优势企业合作合并。
急需金融支持
记者：在国外，很多并购都是在银行的支持下进
行的，国内民营企业有没有可能这样做？
丁烽峻：这是制约民营资本收购的主要瓶颈，民营企业用于收购的资金基本上都是自有资金。在收购上我们很难
得到银行的支持，我们公司到目前为止还没有一分钱的贷款，很硬气的。但这并不是很好的选择，我们是没有办法。
国
有企业贷款出了问题，由国家负责核销或者转成呆坏账，我们没有这样的行政性支持，民营企业贷款还不上，问题就大了。靠
自身积累严重制约了收购进度。但我们很难逃出政策或者其他的限制，这是多年的习惯了。
记者：是不是金融支持太少了？
丁烽峻：很难、很难，民营企业真的很不容易。
记者：那你们是否希望有很好的金融支持呢？
丁烽峻：当然希望了，如果我们有大量的资金支持，我们并
购的范围就大得多了。我们希望两条腿走路，建造中国医药的航空母舰，而我们现在的选择就很窄很窄。我们只能这样来做，
就是我们的收购资金能够在短期内放大，比如我收购了A企业，资金不能沉淀下去，我们必须把A企业的规模做大，效益做好
，然后拿我们和A企业的钱去收购其他的企业，只能这么做。比如很多资产质量比较差的企业，但长期看很有发展潜力，但我
们不能做，因为大量的资金要沉淀下去，我们不能承受。
如果有银行等金融机构的支持，我们可以做得更快更好。我们谈了很多家，但签约时很谨慎。我们花很大代价收
购上市公司，也是因为上市公司的融资平台要好得多，我们借助金融杠杆可以发展得更好。
首先，民营企业上市反映了
对规范经营的渴求，自己能够直接上市最好，但是太难了，只好花高额代价收购一个上市公司。相对来说，国内比较规范的还
是上市公司，因为很多民营企业的老板都知道，我自己一个人说了算的企业不会是好企业。他们认为，自己的资产进了上市公
司可能发展的要慢一些，但是比较稳，很多民营企业上市，这是头一号的目的。
第二，才是融资的需求，我做得好的话，可以增发和配股。上市是很难的，很难大家也都选择这条路，因为想寻
求金融的支持，除了这条路没有路可走。我们轻易不敢利用上市公司融资，哪怕是担保，我们很怕担一种名声——民营企业上
市就是为了“圈钱”。
民企应优先于外资
“砰”的一声，一锅爆米花倒出来了，刘永好用他粘满煤炭灰的手接过5分钱。几个月下来，他和生产队长
竟然赚到了几百元，这在当时极度贫困的农村，简直是个奇迹，他仿佛从5分钱里尝到了市场经济带给他的快感。这是新希望
集团董事长刘永好做知青时的精彩一幕。
“饲料在新希望集团的产业中占了一半，但他的利润并不大，只占三分之一，而来自金融业的利润已成为新
希望集团一个重要的利润来源，我们向金融业发展是想把产业与资本结合”，刘永好曾经对本报记者讲述他的故事和做事的思
路。
中国经济存在一个自身的悖论，创造了30％价值的国有企业，占用70％的资源，而创造70％价值的主
力军—民营企业，却仅占用30％的资源。
面对上述现实，财政部国有经济问题专家殷大卫指出，对外资开放的产权领域应首先对民营资本开放，重中
之重是推动民企参与国有经济战略重组。陈志武教授也认为，“首先，原则上，民营企业应该和外资企业获得同样的待遇，而
且要稍微偏重一点民营企业”。
陈教授谈到，“在今天的世界上，不管在哪个国家，兼并重组政策都会多少偏向于本国企业，也就是说，在
所有条件都一样的情况下，即使是美国企业也更偏向于与美国企业做生意，中国也应该坚持这样的原则，但实际情况可能不是
这样，不过也分行业，情况也有所不同”。
殷大卫也认为，当前明显的政策取向是外资参与产权购并受到鼓励。这在学术界、第三方和商界看来是不争
的事实。自去年11月以来，相继出台的《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《合格境外机构投资
者境内证券投资管理暂行办法》及《利用外资改组国有企业暂行规定》等一系列法规和规章，为外资进入中国市场创造了良好
的政策环境，有利地推动了外资在中国的并购重组。
戴维斯·菲利普律师事务所的蔡世新律师认为，在法律上，这三个暂行规定基本上是欢迎和鼓励对外资开放
的。
在国企并购的实际操作中，地方政府也倾向于外资的进入，“吸引外资是政绩，而吸引民营资本还不能直接
计入政绩。有些地方为了吸引民营资本，和我们讲‘你可以享受外资的待遇’，就冲这句话，我们的条件就肯定不如外资。很
多地方不让民营资本享受外资的待遇。”一位民营企业投资公司的老总对记者讲。
有专家指出，“民营经济将协助国有经济实现战略性转移；能为国有经济在实现制度创新时塑造真正的多元
化主体；还可在一定程度上承接国有经济遗留的债务；为国企下岗职工提供再就业机会。虽然对民族经济来说可能有一定的不
公平，但是毕竟能够解决社会的问题。”
目前，外资进入中国也有诸多不方便需要解决。蔡律师就指出了外资进入的三大障碍：第一是行业限制，第
二是由于我们的外汇政策，外资所获得的金融支持还有所受限，第三是并购还不能通过证券市场实现。
从保护民族经济的角度来说，外资的受限有利于民营企业的发展。“我们可以提出对民营企业的并购设定事
实上的‘保护期’，如果外资和民资竞争，在同等的条件下，民资应该优先于外资”，有专家明确建议。
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