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摩根士丹利首席经济师史蒂芬·罗奇最新分析认为：中国沿海地区特别是上海的房地产市场和基本设施项目近期支出过剩，中国政府正设法让经济“软着陆”本报记者邓妍按照惯例，这几天是摩根士丹利首席经济师史蒂芬·罗奇（ＳｔｅｐｈｅｎＲｏａｃｈ）公布今后一两年全球经济预测的时刻。此前，他曾预期全球ＧＤＰ在2004年将有较高的4．2％增长——更早些时候曾预测为4．1％。而摩根士丹利本周提供给《财经时报》的最新预测数据显示：2005年全球ＧＤＰ增长速度将回落至3．7％。罗奇强调：不包括日本的亚洲区将继续是全
球增长最迅速的地区，包括中国在内的经济体在2004～2005年将能实现平均6％的增长率。但在亚洲持续内需不足的基础上，预期2005年由美国带头的全球贸易增长将放缓，并将于2004年年初开始对亚洲区的周期反弹构成阻力。亚洲也将放缓每年年末对接下来的几年经济状况进行预测时，罗奇总是战战兢兢。他戏称自己手中预测经济状况的水晶球“已经磨损不堪”。最近一年，罗奇先后前往欧洲等地调研，并4次来到北京，得来的数据为罗奇及他的研究团队就今后几年的预测作出了铺垫。他们曾预期全球ＧＤＰ在2004年将有4．2％增长，但2005年的增长速度将回落至3．7％。“这颇具讽刺。”罗奇严肃地表达自己的观点。这种语气在他面对记者时经常流露。“全世界已经采取了大规模的再通胀政策行动，但这些行动只能实现为期一年的高于平常的增长率。而且，预测2004年4．2％的增长率，也只比全球经济较长期的3．6％平均增长率高出0．6个百分点，显著低于过去在全球商业周期（特别是上世纪70年代中和80年代初）出现的更有力和持续的反弹幅度。”罗奇指出：“假如增长势头真的在2005年迅速回落，它将成为历史上最软弱无力的全球复苏之一。”更为严峻的是，“随着财政和货币政策刺激力度转弱，明年美国经济增长将是通过牺牲往后利益得来。我们研究美国经济的同事预期美国2005年只有3．8％的增长，减幅近1个百分点。依赖美国的拉丁美洲经济也将在2005年放缓”。罗奇分析，亚洲经济的主角基本是中国和日本，中国并日渐成为重点。但在信贷泡沫浮现之际，已有证据显示，中国沿海地区，特别是上海的房地产市场和基本设施项目支出过剩，中国政府正设法让经济软着陆。“中国央行已采取行动收紧货币政策，银行借贷增长也已慢下来。我们预期，信贷供应减少，将有效缓和2004年房地产和基建投资的增长势头，从而将中国的进口需求增长从2003年的40％降低至2004年的20％。这将显著影响日渐由中国带头拉动的亚洲出口经济。特别是对2003年输往中国的出口约占总出口增长的50％以上的日本、韩国和台湾三地而言，影响会更大。”罗奇特别指出，日本的经济增长预测仍存在下调风险。2003年7月初，罗奇在结束为期两周的欧洲之行后撰写了一份题为《欧洲的焦虑》的报告；半年后，欧洲的焦虑依然未能释怀。他预期，欧洲能幸免于全球增长放缓的大势，欧洲区2000～2005年将能实现2．1％的增长率，但结构性极弱的欧洲经济仍没有资格成为带领全球增长的新引擎。据最乐观的估计，欧洲经济经过2001至2003年两次探底后，已踏上适度复苏的轨道。期间没有出现过剩周期，将是欧洲区免于成为全球增长减速受害者的主要原因。赌博快要揭盅？罗奇这样形容对全球经济的失望：“世界仍未并合出一幅在未来数年能在世界舞台上演的大银幕主题画。”他将幕后原因归咎为不断倾斜的以美国为中心的失衡世界。“我们估计美国的赤字缺口在2005年将上升到令人惊讶的相当于ＧＤＰ5．8％的水平。不但创美国新高，也打破了世界纪录，到2005年，美国将需要外国投资者每个营业日向其输入近30亿美元资金。”“市场欠缺的到底是什么？”罗奇认为，“各国的中央银行正在进行一场在现代史上风险最高的赌博。譬如在日本的政策利率为‘零’，在美国和欧洲分别为1％和2％。同时，财政机关也前所未有地把注码加大，以至日、美、欧政府的财政预算赤字分别达到7％、4％和3％的高水平；而且在史无前例的外部失衡时期，有关当局还在干预外汇管理。”他强调，美国即使出现一个强有力的周期复苏，也改变不了将使结构性预算赤字不断扩大的长期减税和财务援助等计划。而欧洲最近为配合德、法两国，暂时搁置执行“稳定及增长协议”，也使人怀疑欧洲能否长期坚守既定的财政方针。令人忧虑的还有美元贬值速度可能加快。展望2005年，罗奇认为最大的风险在于解决当前的问题没有捷径，特别是在政策机关为消灭一个刚浮出的泡沫而又制造另一个泡沫的情况下，投机过剩和全球失衡的账单仍然没有支付。
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