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大约2100亿商业承兑汇票集中在四家股份制商业银行无法转贴现，致其流动性大打折扣；票据转贴现骤减使中小银行头寸调剂难度增加；市况反映央行政策出台数日中小银行头寸短缺已见缓解本报记者张小彩本周三（12月10日），中国人民银行宣布从12月21日起将超额存款准备金利率降至1．62％。之前，这一利率与法定存款准备金一样，都执行1．98％的利率。这项政策调整的目的显然是鼓励商业银行充分运用资金，但有分析认为，目前很可能更多起到在商业银行之间调剂资金的作用，以引导四大国有商业银行的资金通过市场向中小商
业银行流动。中小商银资金偏紧股份制商业银行近年来在国内商业银行中资产扩张速度最快，贷款市场占比从去年的约15％提高到今年的22％。但四大国有商业银行拥有遍布全国的网点和国家信用优势，筹资能力仍遥遥领先。在货币市场，他们一直是资金供给方，其他中小商业银行是需求方。由此，票据转贴现成为中小商业银行向大银行融通资金的重要渠道。2002年下半年以来这一市场极其活跃。但随着央行今年9月上调法定存款准备金率，货币供应量收紧，大银行依然能够保持一定水平的超额存款准备，部分小银行遇到资金紧缺问题。从8月23日到9月30日一个多月时间，同业拆借利率上升了45个基点，债券回购利率上升了97个基点。最突出的问题表现在票据贴现市场。有消息说，四大商业银行联手收紧票据转贴现，打压中小银行。对此，大银行的解释是“由于政策调整首先需要自保”。但不争的事实是，大量商业票据压在中小银行的手中找不到出口。加之近期几起商业承兑汇票案件接连曝光，一些大银行干脆停止了商业承兑汇票的转贴现业务。《财经时报》证实，至少有两家国有商业银行已有“明文规定”，不准分支机构接受系统外的转贴现票据。据测算，大约有2100亿商业承兑汇票集中在四家股份制商业银行手中无法转贴现，致使这些银行的流动性被大打折扣，现金之短缺前所未有。中小银行“出界”小银行票据的最后一个合法出口是再贴现，但渠道并不畅通。很多地区人民银行不接受商业承兑汇票的再贴现，对银行承兑汇票的到期日、面额、背书手数、付款企业等都有严格规定，再贴现的额度也有严格限制，其效率完全无法满足商业银行的需要。面对“四面楚歌”，中小商业银行绝招频出。首先是求助于非银行金融机构。一位票据业内资深人士告诉《财经时报》，几乎每家财务公司近期都增持了银行票据。一些中小商业银行用“打包回购”方式，将手中票据暂时卖给财务公司、保险公司，以获得必需的资金，“这部分票据总量可能占到贴现市场总量的1／4”。票据变现困难也给民间票据公司提供了发财机会。中小银行为了获得现金，不得不把自己的客户介绍给民间票据公司，而后者借机低价吃进，将原本应由票据交易双方——通常是两家银行——分享的收益尽收囊中。还有的商业银行通过信托计划，把部分优良信贷资产转让给投资者，腾出规模，或用以解决短期的流动性问题，或维持客户。还有的小商业银行竟然铤而走险，发明了“假直贴真转贴”的运作模式，即先把企业手持的票据以较高的贴现利率贴现，但不办理贴现手续，而是做成企业之间的背书转让；然后，银行工作人员再冒充企业财务人员，到其他银行以比较低的贴现率贴现，从中赚取利差。解燃眉之急票据市场近期的混乱，恰恰反映了中小商业银行资金紧张状况，而央行本周宣布降低超额存款准备金利率，至少具有缓解这一紧张状况的功用。因为降低超额存款准备金利率，可以比较有效地迫使大银行动用闲置资金。这一政策势必会使货币市场更加活跃，资金成本下降，从而有利于中小商业银行对资金头寸的调剂。实际上，近日市场已经对央行政策做出积极的反应，货币市场各项利率均已开始回落。数据显示，12月11日当日，银行间债券市场回购平均利率回到了2．6％附近。其中，7天期回购利率为2．138％，比前日下降了4个基点。同时，现券市场开始回升，国债登记公司公布的债券指数比前日上涨了0．46％，是近日难得一见的涨幅。另外，银行间债券总指数比前日上涨了0．55％；中国债券总指数上涨0．54％，这是该指数近三个月来的最大涨幅。债券市场收益率和货币市场利率的回落，显示市场资金的紧张状况在政策的作用下得以适度缓解。
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