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央行银监会筛选修改建设银行、中国银行、工商银行及研究部门报送的国有商业银行股改方案；明春全国金融工作会议前中央有关决策层应有定性说法本报记者李兆清为配合四大国有商业银行改制上市，银行业未来发债规模可能达到2000亿元以上。记者近日从中国银监会获知，银行发债计划2004年启动已经“基本确定”，中小银行和四大国有商业银行的发债方式、数量将各有差异，但第一步基本以次级债为主。商业银行发债是国际流行的融资方式，但中国迄今没有出台商业银行发债规则，四大国有商业银行和其他银行曾就此向有关部门
提出申请。银行发债一般包括可转债、金融债和次级债等。中国银监会本周一（12月8日）发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》（简称《通知》），可谓启动银行发债的一个信号。这份文件宣布增补商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务计入银行附属资本。债市先行者业内分析人士认为，中国当前在银行发债方面确实存在制度性缺陷，有关部门首先考虑的是风险控制问题，特别是当前特定国情决定的风险差异——债市风险往往比股市风险更具直接性和连锁性。但是，如果中国的资本市场长期回避债市建设问题，会将金融风险驱赶并集聚于股票市场，其后果将非常严重。因此，中国市场经济的发展已经到了急需解决资本市场的“瘸腿问题”的时候了，而这个问题很可能从银行发债寻找到突破口。据国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军介绍，“次级金融债券”指的是一种由银行发行、期限为5年以上、无担保固定利率债券。这类债券的作用主要是弥补银行资本金不足。范建军认为，发行金融债券或许也是中小型商业银行筹集资金的一条有效途径。中国的中小型商业银行可以考虑通过发行次级金融债券以改善自身资本结构，提高资本充足率，同时拓宽业务范围。据介绍，银监会本周的《通知》适用于各国有独资商业银行、股份制商业银行和城市商业银行。业内分析，这将使商业银行除了实收资本、利润提留、计提一般准备、上市发行股票，还可以通过募集符合规定条件的次级债务来补充资本。在资本市场还不成熟的情况下，这一举措不仅有利于商业银行增加资本，增强实力，也有助于进一步探索债券市场。中小型商业银行由于不良贷款率较低、盈利能力较强，发行债券问题显得更加现实；而四大国有商业银行若发行债券，则会承受更为巨大的利息偿付压力，并可能减缓其降低资产不良率的进程。目前，市场上发行的金融债主要是政策性银行发行的政策性金融债。近几年这种债券的发行总额一直处于快速爬升状态。截止到2002年6月底，政策性银行累计发行金融债券13000多亿元，存量债券8800亿元，使该券种成为中国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。可转债自1998年亮相于证券市场之后，目前也同样处于迅速攀升之势。1998～2001三年中，沪深两个股市只有4家上市公司发行了可转债；到2003年，发行可转债进入了主升浪，截至目前共有12只可转债发行，规模达到132亿元，远远超过此前的88．50亿元的可转债总额。配合改制上市四大银行改革已被列入中国金融业改革的重中之重。本周二（12月9日）正在美国访问的温家宝总理透露，中国国有商业银行改革的目标已经确立，“半年内”就会开始进行大力度的改革。据悉，国务院相关部门已成立了国有商业银行综合改革领导小组和国有商业银行综合改革专题领导小组。同时，央行也成立了以行长周小川为组长的国有商业银行改革领导小组，成员有财政部、国税总局以及工商总局等部门人士。中国银监会也成立了国有商业银行综合改革指导小组，并下设国有商业银行综合改革办公室。《财经时报》近日获悉，中国人民银行和中国银监会正筛选和修改中国建设银行、中国银行、中国工商银行及有关研究部门报送的国有商业银行股改方案。中国银监会一位权威人士透露：“最迟明年年初，会有一个明确的说法。因为按照常规，2004年的全国金融工作会议将于2月召开，中央决策层应会在此前有一个定性的说法。”目前，有关方案已进入后期讨论决定阶段。《财经时报》还从财政部、人民银行等处获悉，为了配合四大国有商业银行改制和上市，政府将实施“多管齐下”的措施，提高资本充足率，降低不良资产。包括增发货币、财政注资、债转股、发债、动用外汇储备、引进战略投资者等多种途径，均在考虑之列。发债规模？央行数据显示，截至今年9月末，四大国有商业银行资本金总额约为7000亿元，加权风险资产约为15万亿元，平均资本充足率大约5％；要达到8％的“巴赛尔协议”要求，资本金缺口约5000亿元。因此业内人士预计，除去中央财政资金可能注入的1000亿元资本金，四大银行发债规模将达到2000亿元人民币以上。同时，考虑到目前四大银行资产每年1万亿元左右的增长速度，预示以后每年还需新增资本金800多亿元。据银监会人士介绍，四大银行在股份制改造和上市方案中，均提出以发债方式解决资本金不足问题的方案；另外，还有将不良资产（总约14000亿元）从2004年开始卖断给四大资产管理公司，部分以垃圾债券方式在产权交易所出售等方案。显然，四大国有商业银行主要面向散户投资者发行的债券，势必为沉寂已久的非政府企业债券市场重新注入活力。据专家介绍，央行计划明年年底前将这些银行的资本充足率提高到国际认可的8％水平。中国人民银行研究生部的一些专家认为，目前中国居民储蓄存款已达11万亿元，如果有效地将储蓄转化投资，尤其是转化为债券投资，只需5％的转化率，四大银行筹集5000亿元的资金就不是一件不可能的事。但也有专家对四大银行发债前景不太看好：“银行发行债券补充资本理论上是可行的，但现实情况是四大银行自身经营状况不理想，加之目前20％的不良资产率和5％左右的资本充足率计算，发债谈何容易。谁会购买一家理论上已经破产的银行债券？”批评者认为，引进战略投资者才是根本之道，不但能补充资本金，也有利于改进国有银行的经营体制。
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