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央行货币政策司长易纲表示票据公开市场操作要打提前量
本报北京电（记者于扬）中国人民银行货币政策司司长易纲近日在“债券市场发展：机遇与挑战”国际论坛上表示，11月中旬以来，央行采取数量招标的方式发行央行票据，使货币市场利率趋于平稳。
易纲说，央行与市场上一般的发债者不同，发行票据是否成功，并不在于央行票据被全部认购，而是通过发行票据向市场发出信号、并且根据市场的反应了解市场信息。以这两个标准来判断，11月中旬以来，央行采取数量招标的方式发行央行票据，进行公开市场操作，稳定了货币供应量，稳定了市场利率，7天期回购利率已连续3个月维持在2.15%左右的水平，较好地实现了操作意图。
他表示，这样做的长期目的就是使得市场能够稳定、市场预期能够稳定，在稳定的环境和游戏规则中，市场的基础设施得以建设，债券市场得以发展。据悉，到11月底，中央银行共进行了50多次公开市场操作，累计回笼1万多亿人民币，累计投放9000多亿人民币，净回笼3000多亿。从4月开始，中央银行开始发行央行票据，到目前为止已发行54期，发行量6700多亿，余额约4000亿左右。通过公开市场操作，实现了央行对冲市场多余流动性的意图，使得金融运行保持稳定。
易钢还表示，中国从1996年以后八次降息，利率进入下降通道。1年期存款利率从10.98%下降到1.98%，债券的收益率也明显下降。如国债696的票面利率是11.83%，到2002年30年国债的招标利率为2.9%。利率下降了八九百个基准点。但是，和其它发展中国家甚至和美国相比，我国的利率都是相当稳定的。
美国从1999年6月30日到2000年5月16日，不到一年的时间六次上调利息，上调175个基本点；从2001年开始，13次下调利率，联邦基金利率下降了550个基本点。这样比较起来，我国的利率是稳定的。目前我们的市场没有做空机制，央行面临的压力是单边的。因此要考虑到金融市场的持续发展，同时也要提前看到风险，央行的公开市场操作要打出一定的提前量。（证券时报）
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