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国家统计局昨天公布的统计数据显示,11月份居民消费价格指数上涨3%,涨幅比上月提高1.2个百分点,涨幅再创新高。如何看待目前的物价上涨及这一走势是否说明我国已步入通货膨胀?对货币政策会产生何种影响?
通货膨胀的可能性不大
通货膨胀一般是指一般物价水平的持续上涨。由于我国目前的经济环境和前两次通货膨胀时的格局相比已经发生了很大的变化,目前形成通货膨胀的可能性不大,主要基于下列三方面的原因:
--商品供求形势发生了根本性的变化,原材料涨价很难传导到下游。根据原国家经贸委的调查,1998年我国供不应求的商品数降为零,标志着我国总体上由短缺经济过渡到过剩经济。在一般工业消费品领域,由于加工能力严重过剩,产品同质性比较强,市场竞争尤为激烈,个别企业基本上丧失了通过提价来转嫁成本的能力。上游原材料价格的上涨,企业往往通过压缩成本,做大规模,开发新产品等措施来实现内部消化,这使得上游价格上涨传导到最终的消费领域的难度增加,程度减小,时滞延长。今年1至10月份生产资料价格上涨3.7%,而生活资料下跌1.3%,居民消费价格指数仅仅上涨0.8%,除食品之外,日用工业品、耐用消费品价格仍然低迷,原因即在于此。
--经济的开放程度已经大大提高。国内即使有个别商品短缺,可以及时通过进口来补充,总体上不会出现因为供给短缺而价格大涨的情况。
--价格的市场化改革基本完成,不会出现价格改革而引发的恶性通货膨胀现象。改革开放以来的两次通货膨胀都和我国价格改革进程有关。1988年的通货膨胀的导火线是放开工业消费品价格,1993年的通货膨胀也和国家调高粮食、石油、电力、钢材、铁路运费等产品价格有很大关系。据有关机构统计,在1994年商品零售价格指数21.7%的涨幅中,和价格改革有关的占11%,约占总指数涨幅的一半。
目前我国价格改革基本到位,无论是在商品零售领域、农产品收购领域还是生产资料流通领域,市场调节价已经成为商品和服务价格决定的主要方式,不大会出现价格改革引发通货膨胀的可能。
央行面临升息压力
从今年的消费价格走势来看,明年居民消费价格指数预计会上涨2.3%左右,已经超过了一年期定期存款的利率,这将使得央行面临较大的升息压力。
从国际上看,继澳大利亚和英国上调基准利率之后,市场普遍预计美国也会在明年上调联邦基金利率。这也使得市场对于央行升息的预期增强。不过出于三方面的原因,央行对提高利率的决策会比较谨慎。一是这轮物价上涨主要是由食品涨价引起的,而不是由于需求膨胀造成的,升息对于抑制当前的物价上涨意义不大；二是目前工业消费品供过于求的矛盾没有根本缓解,出现通货膨胀的可能性不大,升息的必要性有所降低；三是目前居民消费的热点住房、汽车等都是利率敏感型商品,贸然升息的话将对居民消费产生较大的不利影响。
从上述三点原因来看,央行对居民消费价格指数上涨的容忍度会比较高,如果不出现核心物价指数大幅上涨的情况的话,央行升息的可能性不大。
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