2004年财经悬念之五B股生死

　　本报记者胡朝辉

　　B股，一个中国特有的市场，在濒临死亡前突然获得转机。但是，我们需要

　　大力发展另一个股权分裂的市场吗？

　　发展B股市场的初衷是希望通过发行“境内外资股”筹集外资。然而随着国内公司的海外上市，随着国外投资者凭借QFII制度进入A股市场，B股市场的前途似乎只能是等待一声令下同A股合并。

　　在上工股份定向增发B股获批之前，B股市场的扩容大门几乎关闭了三年。随着上工股份的成功增发，人们的目光再次被B股市场吸引，种种猜测随之接踵而来。B股苏醒

　　由于B股市场吸引外资功能的逐渐丧失，以及加入世贸组织和QFII的正式实施，B股市场同A股市场的最终合并似乎已成定局。

　　然而随着2003年经济环境的变化，B股市场的新功能已开始显现。由于中国目前已经由外汇短缺国家变为外汇充裕国家，其为境内外汇资金提供更多投资渠道，缓解人民币升值压力的功能已开始逐渐显现。

　　有专家就此认为，在目前形势下，除了原有的筹措外资的功能，B股市场的功能还应该包括：合理配置资源、充分利用境内居民外汇储蓄；充当我国资本市场进一步改革开放的窗口或试验田。

　　由此，有专家进一步指出，B股市场完全可以独立于A股市场长期存在。因为其作为“单一外币结算市场”，兼具资本市场与外汇市场的功能。在加入世贸组织及人民币资本项目可自由兑换之后，B股市场系统性风险远大于A股市场，这样，可满足部分投资者对风险的需求偏好。也就是说在新的形势下，B股市场仍然具有存在的价值。重焕青春

　　从2001年起，B股市场的大门一直处于关闭状态，融资功能已丧失殆尽。也正因为如此，近期上工B股定向募集的成功才会引起市场的躁动。人们也因此对B股重开融资之门充满了憧憬。

　　此前曾有舆论认为，既然B股市场吸引外资的功能已经逐渐丧失，那么再发行新股也就失去了意义，而且将来还要面临A、B股合并的难题。对此，有专家指出，恰恰因为B股市场面临合并的命运，因此更要适当激活市场，为将来的合并创造条件。首先，B股市场的适度扩容不仅能够增加B股市场的流通市值，有利于吸引大资金的参与，而且可以为B股市场的发展带来新鲜血液。其次，对上市公司本身而言，定向增发在满足公司融资要求的同时，也将导致上市公司股东结构发生变化。

　　事实上，在B股重开融资之门的问题上并没有任何政策障碍，在2000年4月中国证监会发布的《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》中就明确提出了允许发行境内外资股的公司在具备一定条件的情况下可以申请公募增发。

　　因此，我们有理由认为，在2004年，B股市场的融资功能会随着上工B股的增发而有所恢复。国内资金情有独钟

　　虽然目前无论是在投资者人数、还是在成交资金数额方面，如今的B股市场都已是境内投资者的B股，支撑B股市场的资金70%是境内外汇，但是境内机构目前仍被禁止入市。

　　境外机构投资者曾是在B股市场举足轻重，但据粗略统计，境外机构在2000年占有B股市场份额就已经降到了15%。

　　一方面境内机构被禁入，另一方面境外机构大举撤出，B股市场至少在理论上已经成了散户市场。这同A股市场大力发展机构投资者的宗旨可谓大相径庭。

　　然而，据业内人士透露，事实上，国内机构早已利用各种方式变相进入B股市场，因此才会有B股市场2000年的大牛市。

　　有鉴于此，专家建议不如成立专门的B股市场基金，以正规国内机构投资者的身份进入B股市场。事实上，也早已有多家基金公司看好B股市场，积极筹划B股基金。目前主要的障碍在于，B股市场目前的规模太小，不适合大资金操作；B股市场的地位尚不明确；成立B股市场基金除了需要证监会批准，还需要国家外汇管理局审批同意。

　　但是如果B股市场顺利实现融资扩容，相应问题也将迎刃而解，而B股基金吸收境内居民外汇存款的功能将是其成立的最具说服力的理由。