本报记者 北望 廖新军 福建、浙江、上海报道
知情人士称，“庆泰信托最近资金确实很紧张，前段时间融资时开出的价格甚至高达14％。”
“桂林旅游跳水主要是公司原来运作股票的方式有问题，需要检讨，具体情况现在不便披露。”庆泰信托一位人士对记者说。
2003年12月9日，桂林旅游（000978.SZ）出现连续第四个跌停板。
从11月28日开始，桂林旅游的股价就露出了跳水迹象，股票当日跌幅为6.26％，此后几日股价一路走低。
“庄家的资金链出现了问题。”知情人士对本报记者说，操作桂林旅游的二级市场庄家，极有可能是庆泰信托投资公司。
离青海入上海
庆泰信托投资公司原名青海庆泰信托投资有限责任公司，成立于1997年9月，是经中国人民银行批准成立的青海省非银行金融机构。总部设在西宁。
2002年7月17日，经过中国人民银行重新登记，“青海庆泰信托投资有限责任公司”名称变更为“庆泰信托投资有限责任公司”。
“这个公司很有意思，在总部青海的人员已经很少了。”知情人士称。
庆泰信托的注册地在青海省西宁市七一路348号，但是其主要机构却在上海，属于典型的异地经营的信托公司。庆泰信托离“青海”而入上海，在最繁华的陆家嘴中银大厦占据了整整一层楼面，在北京也有一个总部。
在庆泰信托股东之一的ST南华（广州南华西实业股份有限公司000660.SZ）2002年的半年报中，这样介绍庆泰信托：“该公司注册资本16，700万元，本公司投资1，500万元，占注册资本的8.98％。该公司上半年营业收入为92.68万元，营业支出403万元，投资收益119.88万元，利润总额－190.58万元（未经审计）。该公司进行增资扩股，注册资本增至32，800万元，已上报中国人民银行总行审批。
此次跳水的桂林旅游是庆泰信托的大股东之一。2001年9月4日，桂林旅游公告，称公司与青海庆泰信托于2001年9月3日签署了协议，公司出资4，000万元参与青海庆泰信托增资扩股，占其注册资本的12.42％，为第二大股东。
记者获得的一份资料显示，目前庆泰信托第一大股东为青海创业资源开发有限责任公司，出资额4600万元，出资比例为14.03％，青海三普药业股份有限公司、北京鹭峰科技开发股份有限公司和北京大地科技实业总公司分别出资4500万元，并列第二大股东，桂林旅游出资4000万元，占12.2％比例，为第三大股东，ST南华，出资1500万元，占4.57％比例，还有西宁特殊钢集团有限责任公司（600117.SH）出资400万，占1.22％股份，东盛科技股份有限公司（600771.SH）也是其股东，出资额为100万，占出资比例0.3％。
12月8日，在桂林旅游出现大跌之后，公司公告称，目前生产经营情况正常。
其后，记者多次拨打桂林旅游董秘周茂权的办公电话，均无人接听。记者截稿前始终未能和桂林旅游董秘取得联系。
高成本融资
“庆泰信托在全国各地融资，主要是做二级市场方面的运作。”一家信托公司的市场部副经理告诉记者。
知情人士透露，庆泰信托的融资规模超过8亿元，融资成本相对较高，近期基本在11％～14％之间。
“即使这样，庆泰信托也只能算个弱庄，资金实力不够雄厚。”
另据消息人士称，庆泰信托其中一位负责融资人士，仅经他手的累积融资金额就达到11亿元以上。
2003年12月9日，该人士在电话中对此予以否认。但他同时承认，确实参与了前期的运作，“至于以后的情况，不大清楚”。
而一位浙江温州的刘姓投资人告诉记者，今年年初，他和庆泰信托有过合作，得知庆泰信托在操作的就是桂林旅游这只股票，由于庆泰信托是金融机构，因此他和庆泰信托签订的是一份关于国债投资的协议。不过，主要的奥妙在于一份补充协议，据该补充协议，协议到期后庆泰信托承诺无条件给予他8％的年回报率。
“据说他们在北京有一个工作室，专门负责为桂林旅游画K线图。”刘姓投资人告诉记者，所谓“画图”，就是庄家通过对倒，制造交易假相。
“由于庆泰信托是金融机构，它的经营范围里没有二级市场证券投资这个业务，因此不能向很多庄家那样，直接签一个三方的委托理财协议。但是以金融机构的名义更容易融到资金，通过这种补充协议的方式，既让客户放心，又打了政策擦边球。”一位券商营业部老总分析道。
2002年11月22日，益鑫泰公告称，公司决定以自有资金3000万元委托庆泰信托投资有限责任公司进行信托理财。根据协议，公司首次信托理财的资金为2000万元，信托理财的期限为自受托方开具《信托资产管理证明书》起为一年，其运作范围为在证交所上市交易的国债。按协议约定，当信托财产年收益率低于6％时，其收益为公司所有；当年收益率超过6％而低于10％时，受托方收取相当于信托财产总额2％的管理费；当年收益率超过10％时，受托方收取超过部分作为其管理佣金。
按照协议，这笔2000万的委托理财资金将在11月底归还，益鑫泰是否已经收回了呢？公司证券事务代表辜东先在电话中表示他不知情，此事要询问董秘，而董秘“目前在上海”。
知情人士称，除了券商常用的锁仓、股票抵押融资、国债托管或回购、委托理财等融资手段外，作为信托公司，庆泰信托还可以通过合法的“信托融资”渠道。据公司网站资料，庆泰信托11月份还发行了一个证券投资信托产品。
“仓位”失守
12月8日下午，记者拨通了庆泰信托副总裁马忆的电话。记者的问题是，市场传说庆泰信托是桂林旅游的庄家，对此有何评价？
沉默过后，马对记者发怒说：“这个和你没有关系，第二，我也没有义务回答这个问题！”
业界人士推测，资金链紧张可能是桂林旅游“守不住”的原因。
知情人士称，“庆泰信托最近资金确实很紧张，前段时间融资时开出的价格甚至高达14％。”
ST南华2003年半年报中揭示了庆泰信托最新的财务状况。“截至2003年6月30日，庆泰公司总资产为33.190万元，股东权益为32775.5万元，营业收入433，096.86元，利润总额为－6，546，039.84元（未经审计）。”
2003年上半年亏损了650多万的庆泰信托却不得不面临股东分红的压力。根据2003年1月22日该公司2002年度股东大会的决议，2002年度拟以期末未分配利润187.40万元（未经审计）为基数，以现金方式按2002年度期末注册资本总额公司所有股东实有出资比例分红。2003年4月6日经五联联合会计师事务所有限公司审计，该公司2002年度期末未分配利润为180.93万元，2002年利润分红的执行日期暂定为2003年8月底之前。
有知情人士称，庆泰信托坐庄桂林旅游失败的原因在于其融资模式，它采取的是非常传统的“锁仓”。
业内人士介绍，“锁仓”就是坐庄方请其他机构，包括券商、基金以及其他机构投资者锁定部分筹码。“锁仓的人拿本机构的资金替其他机构锁仓，个人可以从中获得好处。”
据了解，庄家应该给锁仓方一定的保证金，也有可能是以股票的形式，但定金的比例比较小，通常的比例是1∶4或1∶5。
一旦股价跌破协议价格，锁仓者即可强行抛售股票。该人士认为，这种融资方式比较脆弱，因为控制权不在庄家。
“桂林旅游被打到跌停就是因为这个。”
“桂林旅游跳水主要是公司原来运作股票的方式有问题，需要检讨，具体情况现在不便披露。”庆泰信托一位人士对记者说。“现在跳水的股票基本上属于这种情况。”相关
“庄股”桂林旅游
北望
2000年5月18日在深交所挂牌上市的桂林旅游，是一只不折不扣的袖珍小盘股，公司发行时流通股本仅4000万，2001年公司以资本公积金转增股本，全体股东按每10股转增5股，由此流通股扩大到6000万股。
桂林旅游虽然名为旅游，实际情况却与名字相去甚远，根据其招股说明书显示，公司的主营业务是桂林市旅游服务业，主要的业务收入来自于漓江观光游船客运收入和旅游汽车客运收入。
桂林旅游2000年每股收益为0.272元，净资产收益率为11.45％，2001年每股收益0.224元，净资产收益率10.57％，2002年每股收益0.267元，净资产收益率达12.28％。然而，到2003年上半年，公司称，由于非典原因，公司每股收益仅0.0051元，净资产收益率也骤降到0.24％，2003年三季度仍然不见好转，每股收益和净资产收益率分别为..036元及1.71％，同比递减59.09％。
桂林旅游首日开盘价为21.86元，9月21日开始爬升，2001年1月8日，最高点29.30元，此后公积金转增股本除权，公司股价回落到18元左右，从2001年4月26日迄今，公司股价一直在15元到20元之间盘振，历经股市数次大跌，该股都没有出现大幅调整，而公司2003年中报显示，截至2003年6月30日，公司股东总户数仅有6914户，被市场人士认为是典型的高风险庄股。
“桂林旅游最大的问题在于，它的主业是旅游服务业而不是景区门票收入，有些旅游类的上市公司比如黄山旅游，它很重要的一块是门票收入，景区的门票收入是垄断的，有垄断地位才有炒作的题材，桂林旅游的二级市场做得不是很成功，和这个可能有一定关系。”一位不愿透露姓名的证券分析师说道。
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