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-大鹏证券研究所罗华
2001年11月上旬至今，世界有色金属价格持续上涨，特别是今年7月份之后，有色金属镍、铅、铜、锡、
锌、铅都出现大幅度飙升，其中镍价涨幅最大。据LME数据统计，今年7月1日至12月10日短短3个多月时间里，镍价
涨幅最大，达64.4％，依此是铅、铜、锡、锌、铅，涨幅分别为43.35％、31.08％、26.74％、13.13
％和14.78％。除此以外，黄金、钅巴
金、白金、白银等贵金属也出现良好涨幅。(见附表)
经济复苏刺激金属价格上涨
有色金属价格上涨，说到底归咎于世界经济的复苏或者复苏预期。从世界范围来看，美国、日本、欧元区等世界
经济主体在今年下半年呈现强劲复苏，特别是美国，今年第三季度GDP出现1984年第二季度以来单季高达8.2％的最
大涨幅。
今年10-11月份美国公布系列经济指标同样证明这一点。日本、欧洲乃至全球经济在今年下半年普遍出现复
苏的势头。这些一致表明世界经济龙头美国的经济状况正步入实实在在复苏进程。据世界经济合作和发展组织OECD11
月26日预测，2004年全球经济复苏将开始加速，并预计该组织30个成员明年的经济增长率将达到3％，高于今年的2.0
％。其中美国、欧元区、日本经济增长态势良好，OECD预计2004年美国经济将增长4.2％，2005年将达到3.8
％，日本和欧元区经济明年经济增长率均将达到1.8％，欧元区后年经济增长率将达到2.5％。世界经济复苏势必带动全
球工业需求，进而推动有色金属价格上涨。而期货市场作为未来价格的发现或预期，提前作出上涨的反应也是情理之中的事情
。
供求关系失衡支持价格上涨
供求关系失衡最明显的体现为库存缩减、供应短缺。以铜为例，全球铜库存量下降导致金属铜供需关系大大改善
。近一年以来，LME的铜库存一直处于下降趋势。今年3月份至今12月10日，LME铜库存已降到457425公吨，
比今年年初855625公吨下降46.54％。据法国兴业银行预测，2003年全球铜供应短缺将会达到35万吨，全球
最大铜生产商Codelco公司预测明年铜市供应缺口约为20或23万吨。从国内看，由于国内经济长年高速稳步增长，
金属需求不断上升，铜铝等有色金属供应缺口较大，其中铝工业每年需要大量进口氧化铝，增加冶炼供应。
同时，近期有关镍矿和铜矿工人罢工事件也是支持有色金属价格上涨的重要原因。本周全球第三大镍生产商Falconbridge
旗下SudburyOntario工厂有关薪资谈判是推动镍价上扬(创出近14年最高)的主要因素。
美元贬值激发投机买盘
今年国际国内铜价上涨另一重要支持因素为美元的持续贬值。美元贬值效应主要体现在以美元标价的商品价格普
遍上涨。去年2月下旬以来，特别是今年8月上旬以来，美元兑日元和欧元快速贬值，其中对日元由8月初最高点120.71
贬至12月9日106.74低谷，降幅达到11.57％。美元快速持续贬值支持以美元标价的国际有色金属价格上涨。另
外，美元贬值吸引投机者和保值商购为实现回避汇率风险的保值或盈利目的，大量购买黄金、白银等贵重金属，支持黄金、白
银、钅巴金、白金等价格上涨。
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