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主持人：本报记者 刘兴龙
嘉 宾：平安证券 高利
西南证券 田磊刘雨
上海证券 曹丰
主持人：近期由于国内很多地区出现电力供应紧张的局面，使得“电老虎”成为了证券市场的焦点。在二级
市场上，“电老虎”不断发威，股指一路上扬。对于目前国内电力供应情况，各位怎么看？
高利从今年年初起，电力行业进入新的快速增长期。1-9月份全国累计完成发电量同比增长14.9％
，10月份完成发电量1581亿千瓦小时，同比增长14.8％，我们预计2003年发电量将增长15％，创1980年
以来电力增长的最快速度。今年前三季度，我国国民经济经受了非典疫情和严重旱涝灾害等不利因素的冲击，但整体上依然保
持了较快的增长，多项指标增速为近几年同期最快，固定资产投资增势强劲，生产、需求和效益协调发展。由于高耗能行业占
据整个工业用电的37.3％，并以13％的速度持续增长，大大加大了今年对电力的需求。
曹丰：从趋势上看，1996年人均GNP的增长速度较快，而在此后的两年，由于经济增长受到东南亚金
融危机的影响，国内电力整体情况是供大于求，1998年后新批电源投资项目很少。当时虽然没有出台严格的电源投资限制
性政策，但是国家计委在操作上遵循了“三年不再新上电源项目”的不成文原则管理审批。结果，这两年经济增长很快，非居
民用电和生活用电同步增长。由于前期电源建设欠帐较多，无法满足最近两年快速增长的电力需求，结果导致全国性大范围电
力紧张的局面。
主持人：就目前的情况来看，电力上市公司今年的业绩仍将成为市场的亮点，能否就此进行一下预测？
高利：从2003年全年看，预计上市公司将取得很好的业绩，我们预计每股收益将同比增长24.23％
，其中业绩优良又增长最快的是穗恒运A、上海电力和通宝能源，分别增长58.45％、50.11％和49.22％；业
绩最好的公司是华能国际、深南电A、广州控股、ST华靖和申能股份，每股收益分别达到0.84元、0.74元、0.68
元、0.67元和0.63元。
刘雨：虽然今年前三季度电力行业增长势头不减，但根据电力行业经营特点，第四季度大多数电力上市公司所
发电量将会按照折扣较多的超发电价结算。而每年的超发电价基本取决于发电公司和电网公司的谈判能力，因此超发电价的高
低将决定电力类上市公司第四季度经营业绩的增长潜力。
参照2002年超发电价的情况来看，预计2003年电力类上市公司整体业绩增幅在20％左右。
主持人：电力行业与宏观经济具有非常紧密的关系，电力需求与国民经济的增长也息息相关，目前的这种电
力供应紧张的现象还会持续多久？今后，电力企业会有哪些发展方向？
高利：2004年电力供需矛盾将进一步加剧，预计2004年电力缺口在700万千瓦左右，超过2003
年的约400万千瓦。由于2003年的基数较高，预计2004年全社会用电量同比增长12％左右。造成2004年电力
紧张的主要原因是：按照原电力规划，2000年至2002年三年内全国投产装机只有5423万千瓦，即预测2003年
至2005年全国规划发电装机容量增长率分别为5.8％、4.7％和2.9％，这个预测远低于目前发电量高速增长的需
要。按照国家最新规划，2003-2005这三年中合计装机需求约8000万千瓦，但由于在建机组最快要1-2年，因
此，2004年全国电力仍然紧张。
主持人：虽然今年电力类上市公司业绩出现普涨现象，但是，具体到公司的基本面是不一样的。在这里，能
否给投资者一些投资的建议？
田磊：我们认为电力板块具有较高的中长期投资价值，投资者可借市场出现调整时介入该板块。这主要是由
于以下几个原因。一是，国家电力监管委员会预计，明后两年我国电力供需形势仍将严峻，电力需求将继续维持高位增长。预
计在2005年后，缺电情况才可能逐渐缓解。电力需求的快速增长，已经很好地反映到微观的企业效益上。
除长江电力以外的44家电力上市公司统计显示，前三季度实现加权平均每股收益0.33元，为上市公司
整体平均水平的2倍多。二是，长江电力上市终于尘埃落定。从其上市表现看，对于电力板块将产生更多的积极影响。首先，
电力板块有了自己的“龙头”，使得电力板块的号召力凭空增加许多。其次，长江电力上市首日换手高达58％以上，随后几
乎是一路盘升，充分显示出市场对该股以及电力行业的看好。目前价位在7.30元左右，以2003预测业绩计算动态市盈
率为30倍，以2004年的预测业绩计算为22倍。从市场表现看，长江电力二级市场价格维持在7元以上的可能性较大。
这样，无疑对电力板块给出一个相对较高的定位。所谓水涨船高，我们认为部分业绩具有支撑的电力股将从中受益。
对于电力股，在回调中我们还是建议尽量关注那些业绩优秀的股票。如前期推荐的漳泽电力、桂冠电力、桂
东电力、九龙电力、韶能股份、皖能电力、金山股份、龙电股份等，显示出较好的经营业绩和成长性，动态市盈率大多低于25
倍，这才具有跑赢大盘的潜质。
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