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近期香港国企股再度活跃，周三国企指数报收4405点，创下了自1997年9月以来新高，而今年的涨幅更是高
达120％。在如此火爆的走势刺激下，近期在香港上市的中国人寿被认购一空、长城汽车的认购资金更是超过其公售股份的
650倍。与此同时A股市场中的H股板块也表现活跃，种种迹象表明H股板块将继续领涨大盘的走势。
长期以来，由
于A股和H股的巨额差价使得市场对于H股板块始终心存芥蒂，但随着外资在香港市场对国企股的价值挖掘，我们看到两者之
间的价格比已经回落到了2.5倍以下，还出现了青岛啤酒、海螺水泥这种H
股价格超过A股价格的情况，可以说随着价值投
资理念的建立，市场开始重新审视H股板块的投资价值。
目前两市含H股的个股29家，大致分布在石化、钢铁、能源、航空等行业上，对比A股和H股的走势有一个很
值得投资者注意的地方，就是业绩成为两者走势联动性强弱的重要指标。往往是业绩好的A股和H股走势呈现强烈的正相关，
而业绩差的股票则是弱相关，甚至是负相关。比如近期的兖州煤业(600188)、中国石化(600028)与洛阳玻璃
(600876)、ST东北电(000585)，这应该说刚好和目前国内市场正在逐步树立的蓝筹理念相吻合，因此投资
者今后对该板块还是应重点关注这类业绩优异的个股。
既然价值投资是目前H股板块的主要特征，那么投资者在选择个
股上也就应该遵循这一定律。从香港国企股今年的表现来看，之间的比价结构并没有因为国企指数的上扬而弱化，相反却出现
了加剧，如华能电力(0902)与东北电气(0042)之间差距达到11倍，虽然目前A股市场这种情况并不严重，但随
着行情的纵向发展，未来在H股板块中绩优与绩差股之间的价差将同样会拉大。因此像中国石化、兖州煤业、中海发展、江西
铜业、华能国际、皖通高速、鞍钢新轧等个股未来将会有更好的表现机会。当然有一点是H股板块应该注意的问题，就是如果
明年管理层推出QDII的话，那么对板块可能造成的冲击仍然还是一个未知数，不过由于国内股市和香港股市的定价机制不
同，我们也不能做出这样简单的类比，至少在目前各类资金认同H股板块价值时，投资者就应该关注它们的市场机会。(招商
证券陈操)
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