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徐明
近期的市场明显转暖了，板块与个股的机会也多了起来。前期被抛出核心资产板块之外的银行股，近日重又热闹了起来。
银行股的走强，基本面的支持起了很大的作用。近期银行股的利好不少，先是央行行
长周小川称下一步要加大利率市场化的改革力度，扩大贷款利率的浮动范围，特别是向上浮动的范围，允许存款利率向下浮动。此举将提升银行的获利能力，央行应是在控制银行贷款增长的同时，试图使银行的盈利能力不出现下滑。接着，银监会于近日发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本。此举对市场而言，将会产生重大的影响。
首先，商业银行补充资本金的渠道得到拓宽。近日标准普尔对内地12家商业银行进行评级，将其中8家评为垃圾级，虽然并不十分客观，但至少从一个侧面表明了中国商业银行的资产质量普遍较差。而在四大资产管理公司之后，商业银行处置不良资产没有新的突破，而快速增长的贷款加剧了不良资产上升的可能。所以，不少商业银行都面临着如何补充资本，以达到资本充足率要求的问题。目前商业银行补充资本金的渠道主要有实收资本、利润留成、计提一般准备、上市发行股票。从现实情况看，前三者一般难以出现新的突破，因此上市成了很多商业银行梦寐以求的事，但千军万马难过独木桥。前期有传闻称财政将注巨资补充四大国有商业银行的资本金，不论是否真实，但这种事可一可二不可三。次级债可计入银行附属资本，拓宽了银行补充资本金的渠道，有助于银行提升资产质量。
其次，为其他资本进入银行业创造了条件。《通知》规定，可计入银行附属资本的次级定期债务，由商业银行向目标债权人定向募集。对于银行而言，在定向募集中，必然会考虑目标债权人的实力、介入动机、资本稳定性等，以寻找可靠的战略伙伴。而对于目标债权人而言，通知为他们进入银行业创造了条件。在金融领域具有较高进入壁垒的今天，许多资本，特别是民营资本都亟盼能够得到这种机会。这不仅是获取回报的需要，也是资本运作和融资的需要。
再次，对上市商业银行的再融资行为产生影响。上市商业银行的再融资行为，今年以来受到了市场的一定冷落。民生的情况是最好的，浦发和招行就不怎么样了，招行的发债计划还招致了基金的一致反对。《通知》会对上市商业银行的再融资行为产生影响，上市商业银行的再融资将不再局限于增发和转债的形式。而且，发行次级债的方式，将会有利于上市商业银行成功运用财务杠杆，为股东创造更大的财富，从而避开市场上最流行的流通股股东利益受损的话题。短线的看点是招行的发债计划是否会有变化，这是周三该股涨幅居银行股之首的原因。
最后，再一次确立了银行业是目前金融领域重中之重的地位。在银行、证券、保险之中，银行无疑占据了核心地位。从管理层的角度来讲，化解金融风险，主要需要化解的是银行的风险。只要银行业不出大的问题，整个金融体系的运行就可以保持基本平稳。针对银行业的一系列政策已经说明了问题，《通知》则更加突出了银行业在金融领域的重中之重的地位。
无疑，《通知》对于商业银行是一个大利好。盼望我们的商业银行能够用好政策，尽快具备足以与国际金融巨头相抗衡的实力。
（作者单位为申银万国证券研究所）
《国际金融报》 (2003年12月11日 第七版)
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