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张龙
虽然近期国内商品期货各主要品种纷纷震荡走高，但是笔者预计，后市继续大幅上扬的可能性很小，投资者应当谨防市场出现暴跌行情，多单适时了结出场。
游资减仓离场明显
从近期国内期货市场的持仓状况来看，大豆、铜、天胶等主力商品的减仓迹象明显，游资纷纷离场，各市场的作市商对后市上涨的持续能力抱怀疑的态度，因此，大豆等商品近日持续上涨的连续性值得怀疑。大家知道，商品期货价格上涨的重要条件之一就是资金的支持，但是下跌却并不一定，大豆、铜前期的上涨以及年初天胶的暴涨都为此提供了有力的证据。
支撑上涨因素淡化
从大豆市场来看，美国的产量问题已经有了基本的结论，而现在惟一能支撑CBOT大豆价格的是中国的采购问题。虽然中国的大豆采购代表团恢复了美国行程，但是从前期中国的采购行为来判断，在CBOT大豆价格维持在750美分/蒲士耳以上时，中国的企业基本停止了采购。因此，如果CBOT大豆的上涨因素完全寄托在中国的身上，是一种不现实的行为，更何况中国自身的大豆产量一直就没有个定数。另外，从中国国家粮食信息中心的预测来看，即将在12日宣布的美国农业部大豆供需报告应该是偏空的。
从期铜市场来看，支撑国际铜价走高的一个重要因素也是中国的消费采购问题，而中国即将进入元旦、春节生产淡季，消费将走入低谷，从而导致市场采购量大幅减少。另外，智利铜矿的罢工问题，只能是支撑铜价走高的短期因素，从以往的经验来判断，当劳资双方都达到了目的，罢工自然会解除。
因此，从基本面来看，虽然支撑商品期货价格上涨的基本面宏观因素并没有变化，商品期货的长期牛势没有改变，但是，从目前的市场形势来看，短期的市场效应正在发生变化，市场形势逐渐在向空方倾斜。
技术面显示需要调整
从大连大豆、上海期铜、郑州小麦的技术图表判断，相关商品调整的欲望强烈，技术指标在高位徘徊，卖压沉重。从时间周期上分析，11日将是重要的时间之窗（误差值为正负1），其后将发生重要的市场变化。从目前来看，国内各主要期货品种后市趋跌的概率极大，投资者应当谨防市场出现暴跌风险。
从以上分析中，资金面、基本面和技术面都不支持国内商品期货在近期出现大幅上涨行情，更何况还有中国特有的政策面因素。从国内各交易所现有的保证金水平上不难判断，国内政策面依然是偏空的。所以，投资者在本周（8日至12日）后期的交易中，应当适时将多单离场，以规避即将出现的暴跌行情。
（作者单位为世华财讯）
《国际金融报》 (2003年12月11日 第七版)
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