作者： 本报记者 肖宾来源：资本充足率成为困扰民生银行的一大难题。本报资料图片 中国民生银行昨天发布公告称，决定在香港联交所挂牌上市。这意味着民生银行有望成为我国第一家在海外上市的股份制商业银行、第一家Ａ股上市后再申请Ｈ股上市的公司。民生银行决定Ｈ股上市，主要是为解决资本充足率问题。增发H股只为再融资
昨天，民生银行停牌一小时，对外正式公布了《关于公司H股发行上市方案》。该方案表示，为充实资本充足率，民生银行计划向境外投资者发行H股，计划发行的H股所占总股本的目标比例不超过20%，此次发行初步计划于2004年内完成。
10时30分，民生银行开盘后，股价一路下探，盘中最大跌幅一度超过3%，尾市在大盘转暖的氛围下，跌幅有所收窄。尽管跌幅不大，但还是体现出有相当股民在第一时间里，对民生的此次再融资方案持负面意见。
而在此之前，中兴通讯也曾计划增发H股，后因以基金经理为代表的流通股东强烈反对而被迫搁浅。在几个月之前，招商银行也是出于充实资本充足率目的，推出发行百亿可转债计划。结果，招商银行的再融资计划在股市上引起了轩然大波，十几家基金经理联手反对招商银行的再融资计划，并在股市上大肆抛售招商银行股票，使招商银行的股价在几个月内一路下挫。
上海浦东发展银行紧随招商银行，也提出了发行可转债计划，尽管浦发银行没有在股市上受到像招商银行那样的“大批判”，但也是股价节节下挫。
从近一年来市场对多家蓝筹股的再融资计划所做出的反应来看，民生银行此时公布再融资方案，没有选对最佳时机。资本充足率难坏民生
据业内人士分析，是“资本充足率”这个要命的指标逼得民生银行急于进行再融资计划。
中国人民银行规定银行资本充足率要达8％，核心资本充足率要达4％。如果达不到该要求，银行将面临监管部门的一系列监管措施，甚至有停业的可能。但从民生银行2003年的中报可以看到，民生银行的资本充足率只有7%多一点，已经低于监管部门的要求。
昨天，民生银行的工作人员对记者表示，现在该银行的资本充足率已经达到了8%，但的确是在门槛一线徘徊，资本充足率问题已经成为困扰民生银行的一大难题。
据民生银行的工作人员透露，民生银行也曾考虑过用其他方法来充实资本金。年初民生银行发行过40亿元的可转换债券，当时民生银行计划到了转股期后，大量的债券将会被转为股票，而转成股权后的资金，就可以计入资本金，从而让资本充足率得到提升。但因今年内地股市总体偏弱，可转债持有者都不愿意将债权转成股权，40亿元可转债转成股权的屈指可数。这一结果大出民生银行的意料，让民生银行通过可转债充实资本充足率的计划落了空。
随后，民生银行想过各种办法，如发行次级债等，但民生银行的工作人员解释说，尽管有关部门表示，商业银行可以通过发行债来充实资本金，但这种做法以前没有先例，实际操作起来变数太多，通过种种方法比较，民生银行最终选择了发行H股的方案。股息只派发A股股东
为避免像中兴通讯、招商银行那样败于基金之手，民生银行和各大基金经理进行了四次座谈会，安抚内地流通股东。
一部分市场人士之所以对增发H股有异议，主要是怕H股的股价过低，摊薄了民生银行股票的每股净资产。民生银行的工作人员表示，目前的香港股市，特别是中国的H股成为过去一年来全球表现最为出色的股票之一。从今年4月以来，随着H股的持续上扬和A股的走低，H股对A股的折扣已显著缩小，青岛啤酒H股股价更是一度超过A股股价，民生银行如果作为第一家海外上市的中国本土银行，对于海外投资者具有“稀缺价值”。前一段时间国际金融公司（IFC）以6.1元左右的价格从东方集团买入民生银行的股票，这代表了国际投资者对民生银行的一个估值，从此分析，民生银行海外上市的价格未必低于A股股价。为安抚流通股东，民生银行此次还表示，民生银行2003年度股息只派发给A股股东。
一位基金经理对记者表示，如果按照民生银行现在的情况来看，发行的H股数量将在6到7亿股左右，股价应在6元以上，计算下来，在发行完成后，每股净资产将会上升1元左右，对内地流通股东而言应该是利大于弊，所以对民生银行的此次计划并不反对。
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