时近岁末，基金公司的股权转让潮又开始涌动。
中信证券日前发布正式公告称：拟转让所持25％的长盛基金管理公司股权，转让价格不低于人民币1亿元。这是老的十家基金管理公司中，今年首次出现的股权变动预案。
事实上，自从中国证监会出台“一控一参”（一家机构只能控股一家、参股一家基金公司，也叫“1＋1”）政策后，每到年底，基金管理公司总会引发一场大规模的股权变动。记者了解到，时下基金公司的股权转让传闻时有发生，有证券公司急着转让股权的，也有上市公司、民营资本揪住股权不放的。本来，公司股权转让是市场行为，但基金公司作为“集百家之财”的特殊行业，股权变动直接影响到持有人的利益，这当中包括了不少节衣缩食投资基金的老百姓。在日渐频繁的股权转让中，如何防止股权变动对基金持有人利益的损害已成为关注的焦点。
股权转让潮在涌动
据记者了解，除中信证券转让长盛基金管理公司股权已经浮出水面外，其它基金管理公司，特别是第一批元老级的基金公司现在几乎都有股权变动的传闻。如上海国际信托投资公司早就有意部分转让华安基金管理公司股权，东方证券欲出手华安基金管理公司股份，光大证券有意出让博时基金股权，还有说大鹏证券欲出让大成基金管理公司股权。
至于已经运作成功的股权变动个案就更多了。华夏、南方、富国、嘉实、国泰等都已经有了股权运作的先例。最典型的当属南方基金管理公司，今年9月，南方基金管理公司发布公告称，原股东南方证券、陕国投和华西证券将所持共50％的公司股权进行转让。
据记者粗略统计，自基金行业实施“1＋1”政策以来，经证监会批准股权变更的基金公司达7家，涉及机构21个。同时，基金公司经理换人也频频发生，30多只基金经理易人，涉及人数之多为历年之最。
转让目的多为套现
为何一到年底，基金股权转让就加速？为何一些券商如此坚决地放弃正处朝阳行业的基金业？“券商年底套现的压力很大。”一名基金业人士对记者称。
从表面看，证券公司转让基金管理公司的股权很大程度上是受政策的约束。毕竟每家机构参股基金管理公司不得超过两家，其中控股不得超过一家已经是政策的红线。此举也曾迫使部分证券公司不得不转让部分基金公司股权。但是细细分析，证券公司转让基金公司的真实目的却不尽如此。
就以中信证券为例，目前中信证券除持有长盛基金管理公司股权外，还持有上月刚刚正式开业的中信基金管理公司49％的股权。按照中国证监会关于基金业“一参一控”的原则，中信证券并没有逾越这个政策红线。因此，从深层次看证券公司转让基金管理公司股权真正动因并不是政策因素，利益驱动可能更为直接。
同样以中信证券为例，据介绍，转让长盛基金管理公司25％股权，预计将为中信证券带来超过7500万元的收益。这是个什么概念呢？中信证券目前的总股本约为24．815亿股，前三季度每股收益约为0．063元。这次转让所获收益，可以让中信证券每股增加约0．03元。也就是说，仅转让长盛基金管理公司股权就能抵上中信证券前三个季度盈利总和的一半。
证券公司为什么坚决抛售基金公司股权呢？原因不外如下几种：一是多数券商面临很大经营压力。如果一旦账面亏损，证券公司的很多业务资格包括发债、上市、增资等都会受到严重影响。因此，不得不考虑通过股权转让“突击”完成利润。
二是基金公司原有的高额垄断利润正逐渐走向平均。据介绍，基金管理公司现在的年均成本费用需要3000万元，而在新基金销售期间，基金管理公司还需支出至少2000万元。也就是说一家基金管理公司一年费用可能达到5000万元。另外，基金管理公司的高额管理费正受到市场质疑、基金公司的生存环境也日益严峻。面对这种局面，证券公司在留住一家控股公司股权的同时，其余的参股股权当然愿意全部尽早出售。
三是基金管理公司的发起人门槛正在降低。有些有实力的证券公司在高价抛出原有基金管理公司股权的同时，又在忙于发起自己控股的新基金管理公司。如果操作得当的话，按照自己的实力完全可以借此赚取差价。中信证券一方面抛售长盛基金管理公司股权，一方面发起成立了中信基金管理公司，其意很可能就在此。
股权变动产生后遗症
目前已有迹象表明，部分公司受让股权并非意在长远，而是希望以外资或其它资金进入为契机通过再次转让获取数额不菲的利润。虽然基金业的垄断利润正面临着严峻的挑战，但目前仍然存在高于其它行业的利润。事实上，自从“1＋1”原则出来后，包括基金公司股东在内的券商、信托公司，以及国企、民企、上市公司等都有意争食这块诱人蛋糕。
而从管理层推出“1＋1”的本意来讲，无非是鼓励基金公司股东集中精力管理好一两家基金公司，同时，希望引入更多的进入者，催生更多的基金管理公司，进而推动基金管理行业的健康发展。
但是，博时基金公司副总裁李全近日在接受记者采访时称，为保护基金持有人利益，基金公司股权的转让应慎重进行。因为，基金公司具有以较小的股本金管理较大基金的杠杆效应，谁控制了基金公司的董事会，也就控制了经营层，也就变相影响到基金的运作。因此，要防止一些新的机构通过控制基金公司而控制基金的运作。
事实上，基金股权变动的后遗症是显而易见的。华安基金便是其中的典型个案。
今年9月，当华安基金公司传出股权变动的消息，申银万国、东方证券、天同证券、浙江证券等5家股东纷纷要转让持有的股权时，华安很快就发生一批基金经理集体出走事件，随之而来的是，“华安系基金”的业绩迅速滑落，从中国基金业的“一哥”沦落为二流基金公司。
李全分析，在我国基金公司中，重大投资决策大多需要由包括总经理等高层在内的决策委员会通过，基金经理的作用还很难单独发挥，在这种情况下，股东层面的不稳定因素肯定将影响基金经理的变动和投资业绩的稳定，从而直接影响到基金持有人的利益。 本报记者 谢美琴
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