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-亚洲证券研发部
昨日两市ST股呈现鲜明的“冰火两重天”格局：ST家乐、ST百大两只个股涨停，
带动ST民丰、ST威达等个股上涨；而ST比特跌停，带动ST鞍成、ST宁窖等出现下跌。ST板块后市向何处
去？
一、扭亏预期强烈
从基本面看，11家暂停上市的ST公司中，有10家实现盈利，而且部分公司业绩不
错，ST板块整体扭亏预期强烈，成为其二级市场走势的导火索。从具体
的方式上来看，出售资产，转让股权来获得差额收益
是ST公司扭亏最常用的手段，较为典型的公司是ST春都、ST渤海、ST襄轴。 同时，补贴收入是另一种行之有
效的扭亏捷径。10家公司中，有7家获得补贴收入，而补贴收入也成为部分公司净利润的大头，最典型的例子是ST百大
，报告期内转入政府补贴收入1200万元，占净利润的62％。此外，对以前年度坏账准备或或有负债的冲回也成为扭亏的
重要手段，典型的例子是ST鑫光。由于目前已经临近年底，这三大扭亏为盈的方式成为ST板块基本面的救命稻草，也是其
短线走强的根本原因。
二、价格优势明显
从价位上看，经过长期下跌后，ST板块的价格处于相对较低水平，具有明显的价格优
势。如ST鞍成收盘仅为2.56元，ST银广夏仅为2.79元，ST英教为2.80元。由于ST板块整体基本面不容
乐观，这与市场今年以来所倡导的主流投资理念相背离，因此本轮反弹初期市场对低价超跌股的突袭仍围绕着号召力较强和业
绩较好的品种展开。但由于汽车板块、钢铁板块、金融板块等前期主流表现十分乏力，短线游资再度将目光锁定了ST板块当
中的低价个股。这就不难理解为何ST板块在其它板块轮涨完毕后成为主力相中的品种了。
多数个股经过充分底部震荡，成交量的配合又非常明显，这已显示该板块的运作资金明显是有备而来。
三
、业绩是致命伤
从主力动向看，虽然不少机构大举介入了ST板块，但由于一些个股业绩实在太差，将对公司基本面造成致命打
击，也是机构投资者和散户投资者面临的共同风险。
如联合证券、华西证券、中关村证券都重仓介入了ST桦林，联
合证券的持股高达687.56万股，超过了其总股本的2％，成为流通股第一大股东和总股本第二大股东，而其他两家券商
分别位列第7、8大股东，基本面也出现了外资并购题材。但是就是这样一家公司，2003年1-9月净利润亏损超过4.6
亿元，每股收益-1.36元，调整后每股净资产0.98元，净资产收益率居然是-136.40％。
连券商重仓介入的ST股尚且如此，ST板块的整体业绩情况也就可见一斑了。因此，炒作ST板块的资金多采
用赚一把就走的“过江龙”手法，个股走势往往大起大落，近期出现“冰火两重天”局面也就在情理之中了。
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