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本报记者 卿志军 谷江民 王晓红
12月9日，湘邮科技在上交所上市。在此之前，经中国证监会批准该公司于11月25日开始发行，共发行3500万股Ａ股，价格为5．18元／股，发行市盈率为18．5倍，市净率为1．89倍。湘邮科技一上市就受到市场追捧，这会不会预示着它以后成长的道路顺利呢？
邮政第一股？
中国邮政早在多年前就提出要上市，但也一直没有结果，湘邮科技上市被号称“中国邮政第一股”，但国家邮政局的有关负责人认为，湘邮科技的上市不属于中国邮政将来整体上市的一部分，不涉及邮政主业，湘邮科技的上市属于省级邮政上市的范畴。
而湘邮科技董事长阮大平这样解释公司成为“中国邮政第一股”的缘由，1999年邮（政）电（信）分家后，在全国原有的19个邮电科研院所中，只有湖南省邮政科学研究院分到了邮政行业，其良好的科研能力和开发水平为邮政行业走科技之路奠定了一定的基础。
而且，2000年湘邮科技在改制时，湖南省邮政局作为主发起人在公司设立时将其拥有的邮科院生产经营性净资产投入股份公司，以确保湘邮科技在组建时就拥有较强的盈利能力。从现有股本构成来看，中国邮政（湖南省邮政局和中国速递服务公司）占公司81．9％的股份，中国邮政是绝对控股股东。
存在风险
对湘邮科技来说，这也是走资本运营之路，丰富融资渠道，降低资本使用成本，进一步做大做强的契机，并以此来积极推进“科技兴邮”战略。
但是据有关专家分析，湘邮科技未来的发展因自身的局限性而存在一定的风险。因为湘邮科技本身与邮政关联性大，导致公司对邮政行业依赖程度较大，关联交易较多邮政的发展速度及规模将直接影响到公司未来的经营收入，公司将面临产品业务过度集中所导致的风险。邮政行业内软件市场是一个完全开放的市场，产品的竞争日益加剧国际大型软件商ＳＡＰ等进入，将会占据相当一部分高端市场，而中低端市场由于国内一大批颇具实力的软件公司的崛起，也将与公司争夺客户。加之，公司主营业务收入主要来自于湖南省内市场，国内其他省份的业务开拓则显得较为薄弱，市场开发的广度与深度均显不足，存在过度依赖单一市场的风险。
而且，从财务分析来看，公司在过去的三年中主营业务收入与净利润持续快速增长。2001年度、2002年度分别比上年增长29．17％、37．97％；2000年度、2001年度和2002年度分别实现净利润832．27万元、1377．27万元和1916．59万元，2001年度、2002年度净利润增长率分别为65．48％、39．16％。2003年1－9月份公司实现主营业务收入11382．38万元，占2002年度的88．30％，虽然有所增长，但势头缓慢了许多。再加上银行贷款增加和湘邮科技园工程投入使用后固定资产折旧大幅增加而导致的财务费用和管理费用大幅增长，公司2003年1－9月净利润只为1，347．94万元，只占2002年全年净利润1，916．59万元的70．33％，出现了一定程度的下降。公司主营业务利润率从2000年的40％左右，下降到今年三季度的26．5％，呈现出递减的趋势，虽然今年出现“非典”有一定影响，但也表明行业内的竞争日益激烈。
同时，湘邮科技资金流动比率、速动比率1－9月分别为1．05、0．85较2002年全年1．01、0．76略高，表明短期偿债能力尚可。但2002年度2003年1－9月公司经营性现金净流量分别为－26713860．60元和355543．24元，表明公司收益质量不高，这主要是预付账款和应收账款增速过快。一方面降低了公司资金周转速度，另一方面也加大了公司财务风险增大了形成坏账的可能。
此外，公司作为科研院所转制科技企业所享受的所得税税收优惠政策将于2004年12月到期将对公司的经营业绩产生直接影响。
化解之道
针对湘邮科技与邮政关联性而带来的问题，该公司总裁阎洪生提出公司上市后的发展思路——四业并举：立足邮政做强做精ＩＴ产业；引进外部技术发展制造业；积极稳步推进房地产开发业务；利用资金和行业优势参与虚拟运营，面向多行业进行产品的研发和市场推广，大大降低了单一产品和市场带来的风险。并称，湘邮科技在湖南省和全国邮政行业已经建立了牢固的市场，公司将利用上市的契机，立足于湖南，整合市场，逐步向全国和其他行业拓展。
而且，湘邮科技在招股说明书中指出，当前邮政行业已实现全面扭亏，盈利能力增强。加之，邮政属于公用事业，其重大建设项目一般均有专项资金予以支持。因此，虽然公司应收关联公司款项余额较大，但回款有保证，发生坏账的可能性较小。公司应收关联公司款项的帐龄也相对较短，2003年9月底应收关联公司款项主要构成占应收关联公司账款中，帐龄在1年以内的占58．13％，1－2年的占28．98％，2年以内的占87．11％，且公司会计政策较为稳健，已按照统一的坏账准备计提标准对应收关联公司款项足额计提了坏账准备。
湘邮科技公司阮大平董事长说，湘邮科技作为中国邮政第一股，她的成功上市，必将为中国邮政现代化起到一定的促进作用。
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