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广东证券经纪业务总部市场研究部课题组
又到12月了，眼看即将迎来新的一年。在过去的一年中，市场变化不可谓不大。这种变化，除了普遍股价的缩水外，更表现在投资理念的改变、投资者结构的改变上。随着市场开放程度的提升以及机构参与者的不断扩增，投资者需要掌握的投资技巧与以往相比已然有些不同。因此，投资者在为新的一年备战之时，似乎更应考虑一下这方面的问题。为了给大
家研判市场提供更多的专家意见，我们拟在12月剩下的日子里，陆续推出《机构看明年》这个系列专题，将尽可能多的券商对明年市场的看法展现在大家的视野中，敬请关注。
———编者
基本观点：
1、继续高举价值投资旗帜，重仓出击价值成长股
2、汰劣选优，继续调整持筹结构
3、注意行业选择，坚持行业龙头的选股思路
4、淡化指数，重在个股投资
5、全流通预期将进一步强化价值成长投资理念，若有试点则可关注其中的机会
6、继续看好投资拉动型行业的同时，关注消费需求拉动型行业
7、关注战略重组与股权创新带来的机会
8、看好电力能源、石化、物流板块
9、电子、信息技术行业价值成长性高
10、集中投资，波段操作
基本面影响因素展望
（一）、经济发展定位与趋势
1、我国经济发展正处于经济周期的上升阶段，2004年乐观看好
11月中央经济工作会议认为，我国经济发展正处于经济周期的上升阶段。国家信息中心更是乐观地认为我国经济增长周期由复苏阶段向繁荣阶段发展。
表：2004年ＧＤＰ增长预测
2、投资、出口、消费“三驾马车”全面启动拉动经济增长
3、可能出现温和通货膨胀
如果不发生大的突发事件，在保持目前经济政策连续性、经济增长速度与2003年基本相当的条件下，2004年我国的价格总水平将保持2003年以来的小幅上升态势。温和的通货膨胀率有助于启动消费，但利率有可能上调，对国债而言是利空。
表：机构对2004年通货膨胀率预期
表：2004年物价变动趋势
4、财政货币政策稳中有变
5、人民币汇率将保持稳定
6、2004年出口退税率调整对各行业的影响
（二）、机构投资者继续壮大
（三）、2004年Ａ股重要投资机会
股市基本运行区间
1、形态测算
研究上证指数运行形态，有理由相信始于2245点以来的大调整已于2003年11月结束，并且形成一个大型下降楔形结构，与2001年冲顶过程中所出现的上升楔形形成完美对称。上升（下降）楔形是多头（空头）力量反复衰竭的重要技术形态，经历长时间上升（下跌）后所出现的楔形态具有强烈的反转特征，通常出现于第5浪。
此次大型下降楔形形态三次低点分别为1339点（2002．1．29）、1311点（2003．1．6）、1307点（2003．11．13），二次高点分别为1748点（2002．6．25）、1649点（2003．4．16）。形态横跨时间21个月，形态最大宽度441点，颈线位1550点附近。
2、时间周期
3、重要推论
表：沪指运行主要目标预测
表：沪指基本运行区间预测
重要说明：
ａ）、虽然预测沪指高点上限有机会触及1900点以上，但必须提醒的是，对于2001年的顶部2245点而言，仍然是一次反弹行情。站在中长期角度，随后有再次深幅调整的可能。换句话说，2003－2004年间的上升行情在波浪结构上仍属于Ａ－Ｂ－Ｃ中的Ｂ浪而已；
ｂ）、上述结果属于纯技术分析结果，未考虑其它基本面因素，技术分析的主观性结果可能与实际运行有很大差异；
ｃ）、考虑全流通等不确定因素，2004年上证指数运行格局更倾向于平衡市，即高点难于有效越过1700点。
ｄ）、指数“失真”状况依然存在，上述结果是根据历史数据推算而来，其参考意义将下降。
重点行业与重点品种
（一）、电力行业：龙头形成 后劲更足
表：电力行业背景分析
表：电力行业品种间比较
注：＊长江电力的数据为2003年6月30日的数据。
（二）、石化行业：持续景气至2006年
表：石化行业背景分析
备注：由于版面限制，这里刊登的只是报告节选。
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