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国际金融报记者 蔡锋 发自上海
将手中亏损公司股权以实物派息方式向公司股东派送，既扭亏，又丢了包袱，还送了人情，不失为一着妙棋，但阳光文化未来的核心利润来源仍存在很大变数
刚刚实现电视业务盈利的阳光文化（0307，HK），又将以实物派息的方式向公司股东
派送持有的全部现代旌旗（8010，HK）股份，从而“甩掉”了身上背了一年的沉重的亏损“包袱”。但在转让阳光卫视掌控权、业务全面转型以及杨澜、吴征即将业务分家之后，阳光文化未来还有很多事情要做。
12月5日上午，阳光文化特别股东大会顺利结束，未出意外，公司股本重组和向所有股东进行实物派息方案被双双通过。阳光文化董事局主席杨澜宣布，公司股本重组预计将于12月8日生效，公司因而将具备实物派息的条件。之后一个月内，阳光文化将以每1万股派送255股的比例，向所有公司股东派送公司持有的3.51亿股现代旌旗股份（占现代旌旗总股本的63.7％）。
现代旌旗前身为“成报传媒”，主要从事出版和分销业务，其核心资产是有着70多年历史的《成报》。今年1月，阳光文化将现代旌旗63.7％的股权收至囊中。但是现在看来，从业绩的角度，在阳光文化苦苦追寻盈利的时刻收购进现代旌旗显非上策。
现代旌旗定期报告显示，截至今年3月31日的2002年度，现代旌旗亏损1.49亿元，截至今年9月30日，公司上半年亏损4424.2万元，虽比上年同期7227.2万元的亏损大幅下降，但是仍然成为阳光文化的一个大包袱。今年中期阳光文化的亏损就是由于现代旌旗的并表造成的，与此相对应的是，阳光文化的电视业务已经开始盈利。
不过，吴征不愧是资本运作高手，这次通过实物派息，把现代旌旗的3.51亿股分派给公司股东分散持有，阳光文化将可以止损出局，而阳光文化的股东们原本对阳光文化的单一投资也变成了同一“伞”下对两家上市公司的投资。阳光文化的现第一大股东新浪将成为现代旌旗第一大股东，持股9.39％。
“在太太杨澜能全盘打理阳光文化之后，我将逐渐淡出阳光文化管理层，专心发展《成报》及私人媒体投资业务。”吴征此前的这番讲话透露了他和杨澜业务分家计划。但是在派出现代旌旗之后，杨澜、吴征在现代旌旗的持股将只有2.96％，吴征怎么发展《成报》？
一位知情人士告诉记者，作为实物派息的延续，吴征很快会以各种形式向其他股东收购现代旌旗股份，进而掌控现代旌旗。12月7日，记者致电阳光文化副行政总裁陆国元。陆国元表示，现在没有吴征增持现代旌旗这方面的消息，如果有一定会公告的。
今年6月，阳光文化转让了占公司总资产5%的标志性的阳光卫视70%的股权，业务重点从频道运营转到内容制作上来，新引进的战略投资者星美传媒给阳光卫视带来了每年不少于3000万港元的利润。此外，阳光文化还出售了京文唱片业务，现在又将派出现代旌旗。
对此，陆国元表示，所有这些都是公司战略转型的步骤。现在阳光文化已基本完成全面战略转型，摆脱了单纯依赖广告收入的局面，公司业务也从原来单纯的阳光卫视扩展到了电视、出版与教育三大业务，为将来稳定的收入增长和盈利奠定了基础。
不过世纪证券分析人士认为，虽然阳光文化报表已经转好，但是由于业务大幅收缩和转型，未来的核心利润来源仍然存在很大变数。
《国际金融报》 (2003年12月08日 第七版)
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