未见千五暂不看空本周逼空行情“欲罢不能”_焦点透视_财经纵横

未见千五暂不看空本周逼空行情“欲罢不能”

http://finance.sina.com.cn 2003年12月08日 02:02 北京娱乐信报

　　未见千五暂不看空

　　上周我们对股指的运行方式做出了三种假设，台海风波平静后，市场果然出现了报复性上涨，市场还是选择了多数人认为不可能发生的第三种模式上行。市场进入超买状态后，主流资金与游击资金达成默契，一方轮番推高指标股维持股指的强势上升，另一方超股跌在其中不断活跃人气。他们共同的目的，就是逼迫坚定的空头就范。因此，在空头没有完全进

场前，中间可能还会出现一次剧烈的震荡，指标股超买再超买的现象仍会延续，沪指没见到1500点最好不要太早看空。

　　从当前沪指运行状态看，反弹的幅度已经超过了0.382，而4月后调整幅度的半分位为1478.50点，是个很关键的位置。如果后市达到这个点位(摸高到4月28日低点1473.27点)，即可以确认1307.39点为大级别浪形转折点的地位。目前沪指已经越过了2245点与1649点的连线，未来几个交易日将确认突破的有效性。以当前主流资金的心态看，0.618位的1518点可能是他们追求的目标，这与用江恩轮中之轮测算的强阻范围1515点—1535点基本一致。以每轮资金进场攻击所需的获利空间为250点左右看，上周我们提过12月的第二周是时间敏感区，投资者在心理上应该提高警惕。短线市场是不是见顶最简单的观测方法是跟踪长江电力等一批新崛起的蓝筹股的走势(所谓深蓝)，如果这批超级大蓝筹开始滞涨，则应该对市场可能出现的回调保持警惕。　　

　　金融钢铁股仍有潜力

　　从沪指短周期走势看，未来三天还是以震荡整理为主，如果周初上冲，则后面会有急杀，如果不上冲，后面反倒会平安些。当前的操作策略可分两种：一种是跟随一线主流资金的步调，选择比价偏低的大蓝筹股，选择指数回调时介入(买阴不买阳)，比如金融类个股与钢铁板块中尚未启动的品种。金融股属于补涨，后面还会朝上走，而钢铁股中今年还没怎么表现的股，比如莱钢股份和邯郸钢铁，未来仍具有极大的潜力；另一种方法则是盯住二线游击资金，博取超跌股的短线暴利。不过，现在指数临近高位，投资者应该考虑以轻仓出击，一击不中尽早脱身。超跌股的选择要点有：1.低部中阳放量后缩量调整，形态呈旗形(平台)或三角整理，持续时间五到八天；2.历史股性活跃或曾经充当过阶段领涨龙头的品种。

　　深成指自9月30日转折后，目前一直是处于第三推动浪的运行之中，以筹码分布和运行情况看，超越3525点只是时间问题。但由于3570点到3520点这一区域，是跨度长达两年的重要阻力位，因此深成指在这个区域不可避免地要进行一次震荡，完成第三浪4的调整。以比较能反映市场群体状态深综指来看，我们还是以390点作为判断标准，只要达到390点，短线就考虑减仓。　　

　　基本面分析要重视资产负债表

　　随着价值投资理念开始为市场所接受，从上市公司基本面挖掘价格被市场低估品种的重要性日益凸显。但是大多数投资者仍然停留在静态的财务数据分析阶段，这里面有几个问题：一是由市价与当期每股收益比值得来的市盈率，数据来自上市公司审计报告的利润表，严格意义上说，它反映的是上市公司过去的经营情况，并不能很好地反映未来的获利能力；二是同一板块平均市盈率水平，已经在股价的运动中充分表现出来了，严重偏离板块平均市盈率水平的品种，要么是公司内部有问题，要么是有未知题材已被实力机构提前挖掘。因此，从公布的当期利润表所获数据推算的动态市盈率，实际上并不能作为衡量交易品种是否有价值投资潜力的依据。

　　价值投资实际上重视的是上市公司未来的成长潜力，所以，只有分析资产负债表，才能发现上市公司未来的经营状况如何。举几个例子说，比如2000年北大高科债务重组深安达，当期每股收益高达0.262元，由于生物高科技概念当时正红，股价也被抬高到30元之上。我们从当时的利润表并没有发现不合规的问题，但是资产负债表上反映出公司资产大部分为现金构成，并无实质的经营性资产。一家公司绻稚现皇窍纸穑细竦厮邓幕窭芰Σ换岜纫写婵畹氖找娓叱鎏唷Ｒ虼耍獠耐顺焙蟊厝灰呦蚣壑祷毓橹贰?/p>

　　第二个例子是华资实业，今年第三季度其每股收益0.20元，主营业务由糖业与电子信息业产品构成。但是我们从资产负债表上查知，公司长期股权投资达3.98亿，该股权系公司以2亿元从南昌科瑞集团手中收购的华夏银行10000万股股权，占华夏银行总股本的2.86%。从会计合并报表规则讲，不超过20%的对外投资以成本法核算，如果华夏银行不分红，几乎不会对公司的每股收益产生任何影响。但是，这笔投资随着华夏银行的上市，未兑现(以华夏净资产2.78元计算)的投资增值达7800万。此项投资有几个好处：一是拥有长期分红回报；二是可作为调节利润的工具；三是增加了企业的融资能力。以银行股权投资在国内受认同的程度看，不管华资将来何时出手，都将是一笔不菲的收入。因此，当前该股股价应该是具有一定的长期投资价值。

　　从上述的例子，我们大概可以了解一些从利润表分析上市公司质地的局限性，现在基本面投资分析明显有轻利润表重资产负债表的转变，可持续经营能力是市场考核一家上市公司资产是否优良的标准。

　　本周面临比较敏感的时间段，机会与风险并存，原则上应急跌低吸、急涨离场。临近年末，保有来之不易的利润是重中之重。如果明年是牛市，何愁没有翻番的机会，不是牛市，也可以免遭套牢之苦。莫大