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-本报记者聂志玺
今年以来，证券市场上的并购创新风起云涌，一个重要的趋势是：以上市公司母公司为并购对象的案例明显
增多，或收购母公司全部或部分股权，或整体划转，或收购母公司经营性净资产，或通过与母公司合资间接控股上市公司。
业界专家指出，这些收购方式具有很大的创新空间，但同时也留下了暗箱操作的可能，对证券市场而言可谓
有利有弊。
收购母公司
全部或部分股权
深圳飞尚受让芜湖港母公司全部股权。9月15日，芜湖港发布公告称，持有芜湖港60.81％股权的芜
湖港口有限责任公司的出资人芜湖市经济贸易委员会，拟将其持有的100％芜湖港口有限公司国有股权出让给芜湖市飞尚实
业发展有限责任公司和自然人。芜湖飞尚的母公司正是深圳飞尚。
香港东英国际金融集团直接收购中孚实业母公司。5月23日，东英集团通过旗下东英工业投资有限公司同
河南省巩义市财政局签订协议，受让后者持有的中孚实业大股东河南豫联能源集团有限责任公司14866万国有法人股股
权(占豫联集团总股本的78.8％)，而豫联集团持有中孚实业44.18％股份，为第一大股东，日前该股权转让协议已
获国资委批准，中孚实业的实际控制人由巩义市财政局变更为东英集团。此次并购，被称为“外资并购中国上市公司第一案”
。
这类收购还有升汇集团收购丹东化纤控股股东丹化集团90％的国有股权，南京斯威特集团整体收购小天鹅
的母公司小天鹅集团等案例。
母公司整体划转
8月13日，上市不久的华光股份的母公司整体划转。无锡市国有资产管理委员会将无锡市机械资产经营公
司所属的无锡水星集团公司整体无偿划转给无锡国联集团。而华光股份是在对无锡水星集团下属主体企业无锡锅炉厂进行改制
重组的基础上，由无锡水星集团作为主发起人发起设立的。水星集团持有华光股份8940万股，持股比例为56％。
同市场收购行为不同，这种整体划转更多的属于主管部门对上市公司母公司进行整体改制或是资源整合行为
。
收购母公司
经营性净资产
在盐城市政府的主导下，重庆东银实业(集团)有限公司向盐城市国有资产管理委员会收购江淮动力控股股
东江苏江动集团有限公司经营性净资产，其中包括江苏江动集团有限公司江淮动力62.64％的股权，从而达到间接控制上
市公司江淮动力的目的。
收购方之所以选择并购经营性净资产，是这样可以避免背“包袱”，躲开债务“陷阱”，而出让方则是从政
府角度考虑，用整体改制、整体兼并、国有股整体出让、整体合资等多种形式，推进国有大中型企业改制。
通过合资
间接
控股上市公司
聊城市政府以其持有的绩优上市公司东阿阿胶29.62％的国家股，加上东阿阿胶集团的全部净资产，折
合约3亿元人民币作为出资，与华润集团共同成立一家合资公司，并占合资公司49％股权；华润集团以现金的形式出资3亿
多人民币，占合资公司51％股权。
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