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我国采用设立“金融资产管理公司（AMC）”的方式来解决国有银行系统内出现的不良贷款，并从四大国有商业银行剥离出1.4万亿元不良贷款。目前处置效果不甚明显，回收率20％多一点，过去4年处理了4000亿元左右；在此期间四大国有商业银行内又累积了新的不良贷款。
暗箱操作如何避免
有关管理部门制定了很多法规来规范资产管理公司的处置行为，试图将道德风险和国有资产流失降低到最小程度。但是这并没有完全消除人们的疑虑。有一种说法是“不良资产处置是最后一次发财致富的机会”。人们主要是担心暗箱操作。资产管理公司目前的主要处置手段一是向潜在的投资者上门推销、二是与主动找上门来的投资者交易，它的主要特点是“一对一的谈判”。这种情形下，如何避免暗箱操作和幕后交易就成了众所关注的问题。
不良资产如何定价是问题的关键，定价过高可能无人问津，定价过低可能造成资产流失。由于不良资产形成的特殊性，它首先存在一个账面价值（贷款的原始本金加应收利息），但是由于借款人无力偿还本息，这才形成不良资产，因此，它的实际价值一般会小于账面价值，这在一定程度上增加了定价的难度，也加大了避免暗箱操作的难度。
公开交易发现价格
根据现代产权理论，产权作为一种特殊商品，只有在市场中它的价值才能被充分发掘，市场越是有深度和广度，产权的价格就会越接近它的价值，这也正是市场的价格发现功能，因此，产权的流转绝对离不开产权交易市场。资产管理公司持有的不良贷款，作为一种产权形式，要想实现流转、并同时获取其应有的价格，那么它就离不开市场，也只有通过市场的成交价格才会与它的内在价值相一致，也只有这一市场价格才是最合理的价格。这一市场就是产权流转的专门市场————产权交易市场。资产管理公司要提高不良资产处置效果，就需要充分应用市场化的手段。
其实，我国国有商业银行之所以在剥离了1.4万亿元不良贷款后，又很快出现了新的不良资产，除了存在体制方面的原因，也与它们尚未采取市场化的处置手段有关。事实上，即使在英美这样发达完善的市场经济中，商业银行的贷款出现不良也是难免的事情，更何况我国经济仍处于转型时期。在欧美，商业银行的贷款一旦出现了问题，它有很多处置手段，除了自己追偿外，它们更多的采用打折卖给专业机构的方式来处理，这样做不仅处置迅速，而且由于讨债涉及到很多更专业化的知识，其他机构可能比银行做的更好更有效。
借道产权交易市场
目前来看，我国四大国有银行不良贷款的处置手段单一，不允许银行直接打折卖出时间拖得长，有时长达数年。除了防止道德风险，也因为我国还缺乏不良贷款的流转市场，缺乏足够多的专业化的不良贷款收购机构。
短时间内，在我国想要迅速出现一个成熟的不良贷款流转市场几乎不可能，但不良贷款作为一种产权形式，也完全可以使用产权交易市场来处置。产权交易市场上的投资机构可以作为专业的讨债公司来处理不良贷款，也可以对负债结构不合理的借款人进行债转股等多种重组的方式来帮助企业获得发展。
对于资产管理公司持有的不良资产和商业银行的不良贷款，产权交易市场都是一个很好的市场化的处置手段。从持有人来说，它能够实现这些不良资产的内在价值，提高回收率；对于借款人来说，降低了被破产清算的可能，特别是对于产品有市场、自身有一定优势的企业，能够改变其资本结构，有利于他们的未来发展。
当前，与股票市场相比，我国产权交易市场的作用还由于没有被充分认识、也缺乏相应的定位，因而发展比较缓慢。我国不良贷款处置的手段创新完全可以与日益成熟完善的产权交易市场相结合，这两者的结合不仅丰富产权交易市场的交易产品，更是为目前大量存在、未来仍会产生的不良贷款提供了一条市场化的处置途径。
文／赵庆明
关注不良资产处置③作者:赵庆明资料来源:经济日报
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