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最近两天(周三和周四),上海期交所天然橡胶大幅上涨,两天内涨幅就达1000多点,成交量也成倍放大,呈现价涨量增的良好态势,其主力合约406更是一举突破了15000元的整数位,气势如虹。沪胶此轮快速拉升,可以说出乎大多数投资者的意料。但究其原因,还是可以发现一些预兆,特别是本周一的震仓行为。
本周一沪胶开盘后,先是逐步攀升,接着,盘中出现了大的抛盘,期价相应回落。当天,4
06合约持仓量大幅增加15000手,在交易结束后交易所公布的当日持仓排名表上,可以发现前期多头在远期合约上建立了大量的空头头寸,在406合约上新开的空头就有3000多手。周二开盘后,沪胶期价跳空低开近200点,一些投资者以为新的下跌即将开始,纷纷入市追空,406合约曾一度击穿14000元。但是,此后期价并没有继续下跌,反而在低位出现十分积极的空头回补,期价迅速回升至当日高位收盘,持仓减少5000手。而在持仓排名中,周一出现的多头锁仓盘已经消失。这表明,前期多头仍然看多。结果,周三,沪胶高开高走,全线涨停,昨日更是大涨600多点,形成双底向上突破的态势。
沪胶此次之所以出现震仓行情,主要还是基于多头对天然橡胶基本面的较好把握。全球范围内天胶供小于求的事实,决定了其后市长期向好的局面。但在11月初开始的长达3000点的调整后,天胶市场人气涣散,不少投资者预计期价在14000元附近震荡后仍将继续下跌至12000元附近,这为震仓行情的出现创造了一定的条件。投资者看空天胶的主要理由有两点:一是对明年进口关税下调的预期。目前我国天胶的进口关税为20%,根据入世协议,明年进口关税可能下调,幅度在10%左右或者更多。但是,在期价大跌3000点之后,这一利空因素已经被市场消化。目前,泰国RSS3胶的FOB报价为1180美元/吨,如明年关税降至10%,我国进口成本在13500元/吨,与沪胶期价接近,因此,期价回落空间是很有限的。二是对目前上期所15万吨库存压力的担心。但我们从前期的交易中可以了解到,现有库存大部份在多头手中,其直接成本在13000元附近。在基本面看好,胶价将逐步攀升的前提下,多头并不害怕库存压力。更何况,进入12月份后,我国已全面停割天胶,1月份后,泰国等主产区也将逐步减产,相继进入停割期。所以,未来三四个月内,天胶供应量呈下降趋势。而上期所上月末下发的关于清理过期库存的文件,也为多头发动行情提供了契机。此外,周三,海南农垦天胶竞拍成交量急剧放大,说明停割以后,现货商买胶备货的意愿有所加强。
当然,由于短线期价上涨过大,沪胶获利回吐也在情理之中,但是,可以说,期胶的重大回调已经结束,后市将震荡上涨。406合约双底的短线目标在15800元一带,也就是前期下跌时的第二个跳空缺口附近,双底的颈线位14800元也有待于进一步确认。预计沪胶406合约未来一段时期可能在14800-15800元震荡,以等待国内外现货胶价的进一步回升以及我国进口关税政策的明朗。
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