张永攀：银行股暖意现 重来犹可期

　　国海证券研发中心 张永攀

　　　在近期大盘反弹中，钢铁、石化和电力、航空板块等均有相当不错的上涨表现，周三电力龙头股长江电力盘中飙升上试涨停板，把近阶段大盘蓝筹股的反弹行情推向一个高潮。但此间“五朵金花”中的汽车和银行股却表现平平，尤其以银行股的表现最为低调，不过周四盘面却出现了一些可喜变化，一度沉寂的银行股板块出现一定程度的低位放量，反弹躁 动明显，银行股因此再现一丝暖意，这是否预示银行股在后市依然存在咸鱼翻身的机会呢？

　　调整事出有因

　　众所周知，今年“4.16”大盘见顶以来，在“五朵金花”中以银行股的调整最为充分和彻底，上半年表现突出的四大银行股几乎均回到了起点位置，甚至回到起点位置以下。究其原因，一则受到宏观货币政策调整的影响，如央行提高存款准备金率，收紧银根以控制货币供应量增长过快，以及严格房地产信贷新政策的出台，这些对银行类上市公司的业务经营势必造成了一定的冲击；二则由于今年债券市场出现较大调整，历年债券投资比例较多的银行类上市公司因此遭遇寒流，其债券投资出现了较大的账面亏损。此外银行股随着资产规模的扩张需要不断补充资本金，以满足国际银行业关于资本充足率的要求，因此银行股普遍存在再融资压力这一先天性不足。在目前市场资金面相对偏紧的情况下，银行股庞大的再融资计划令人生畏，其中招商银行百亿可转债一度引发了一场以基金经理为首的争议风波。所有以上这些利空因素综合影响，造成了银行股下半年以来的弱势调整格局，第三季度众基金对银行股普遍采取了减持，银行股开始从基金重仓股中淡出，沦为基金的亚核心资产。

　　利空出尽成利多

　　在上述利空因素的作用下，市场对银行股的热情和预期也同步降到了最低，银行股股价一落千丈，相继回到了年初低位起点位置。但股市涨跌虽无常，但周期性涨跌循环却并非无定数，有一定的规律和章法可循。对于银行股而言，由于股本较大，其对市场的影响也较大，需要大机构和大资金推动，要形成单边上扬有一定难度，因而波段性上涨和阶段性调整特征较为明显，这一点在招商银行上市以来的走势中得到充分的验证。当其波段性上涨累计到一定升幅之后出现阶段性回调休整则是市场的一种必然选择。同样地，当调整回调到一定目标低位，股价泡沫得以洗尽之后，场外资金又会悄然介入，从而推动其走出新的上升行情，而多空转换则讲究一个时机。

　　由于银行股的调整较之其它核心资产都要彻底充分，银行股的政策风险和市场风险已经得到较为充分的释放。目前银行股股价处于低位低风险区域，也即通常所言“地板价”。有道是：“再大的利好莫过于价位低的利好”，目前银行股已经具备启动新一轮行情的低价位条件，在其它核心资产股大幅上扬的带动下，备受利空打压的银行股很有可能重新受到主力资金的青睐而蠢蠢而动，出现反弹补涨，演绎“利空出尽成利多”的轧空行情，甚至有可能后来居上。

　　卷土重来犹可期

　　在利空出尽之后，有关银行业激动人心的利好又频频传之耳端。周四银行股板块整体放量反弹同时也是受到消息面的刺激和鼓舞。据报道，央行行长日前圈定下一步利率市场化改革三大着力点，指出将加大利率市场化改革的力度，扩大贷款利率的浮动范围，特别是向上的浮动范围，允许存款利率向下浮动，进一步扩大利率放开的品种，形成基准收益率曲线。其中允许利率浮动有利于进一步拉大银行存贷利差，对于银行业而言属于一项重大利好。同时我国将加大银行业开放步伐，允许外资银行经营人民币业务，中国银行拟定后年将整体上市等等。

　　作为与国民经济发展密切相关的重量级和支柱型产业，银行业总体上将有望与国民经济发展保持同步，期间受政策调整和市场因素出现的波动并不会改变银行业整体向好的发展趋势，今年年初支持银行股上涨的积极因素和有利因素依然存在，我国银行业处于对外开放的风口浪尖，成为新一轮外资并购的首选，其中浦发银行已经正式联姻花旗银行，其它银行股也基本上名花有主。总之，在宏观经济大背景向好的前提条件下，相信银行业在未来不会保持沉默，银行股的投资价值仍有待挖掘，银行股卷土重来犹可期。

　　捕捉中线机会

　　就银行股的操作而言，应着眼于中线机会。由于多空转换有一个过程，目前银行股仍处于震荡筑底过程中，其中招商银行和民生银行已经形成了带量小双底形态，有一定的新主力建仓痕迹，经反复蓄势后，一旦时机成熟，有可能选择向上发力。同时从近期长江电力的飚升到韶钢松山的慢牛稳步盘升，不难看出以大盘蓝筹股为主的核心资产仍将主导来年市场行情的发展潮流，这为银行股的上涨添足了后劲。按照巴菲特的投资思路，在乌龟和兔子的比赛中，最终取胜的将是乌龟，而不是兔子。因此投资银行股不可操之过急，心急吃不到热汤圆。应着眼中线，努力把握银行股的中线上升机会。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。