宋淮松：机构集中建仓股指易涨难跌

　　宋淮松

　　本周四个交易日大盘三涨一跌，股指也从1400点附近上攻至1450点附近。大盘指标股、超跌小盘股以及科技网络股均有所表现。且沪市成交量始终维持在100亿元以上，增量资金入市的迹象明显。尽管从长期看，大盘仍难有杰出表现，但短期大盘难以再度深度下调可能也是不争的事实。

　　股指难以下跌，主要原因有三个方面：

　　第一，技术面。大盘自4月份见高点1649点后。基本上没有出现像样的反弹。故在股指持续下跌半年左右的时间后，产生一波中级反弹行情的技术面要求越来越强烈。从沪市多年来运行态势看，调整半年产生一轮中级行情应在情理之中。如1999年6月30日大盘见顶，调整半年后，大盘在2000年1月份发动行情。再如2001年与2002年大盘见顶均在6月份，半年后的次年1月份均发动了一波中级反弹行情。今年11月份，离4月份高点的时间之窗也在半年左右，而股指仅下跌至1307点就止跌回稳并向上攻击之后，该跌不跌，理应可涨，深沪两市掀起一波中级反弹行情的可能性也就大大增加。如从反弹目标位为下跌幅度的二分之一计算，则大盘有望上攻至1480点，如果从反弹目标位为下跌幅度的0.618位置计算，则大盘有望上攻至1520点。而本周四收盘指数1450多点，也就是说反弹仍未完全到位。

　　第二，机构集中建仓。从近几年市场运行的基本规律看，行情呈现典型的冬种春收或冬种夏收的特征。也就是说一年的低点集中于1月份或者12月份。而一年的高点则基本上在4月份或6月份。随着股指下跌至1350点的下方，且时间又临近年底，故机构做多意愿较为强烈。而且中线持股的机构数量较多，一般在买进股票之后进行锁仓一段时间，明年4月份或6月份再行抛出。这样市场抛压大大减轻，股指自然易涨难跌。

　　第三，资金面。尽管部分券商资产管理业务的资金衔接仍有问题，但多数券商的资产管理业务已经作了制度上的安排，不存在资金链断裂的风险，故市场资金面较为紧缺的状态已经有所缓解。这从近期银行间资金拆措市场的拆借利率以及交易所回购利率双双大幅下跌可以看出端倪。在长江电力上市之后，投资者普遍预期短期内不会再有大盘股发行上市，故12月份证券市场的资金面较往年可能要相对宽松。这些都是大盘发动一波中级反弹行情的诱因。

　　本周四收盘股指已经回到了1450点的上方，离大盘第一上攻目标位置1480点仅相差30点，即使离大盘的第二上攻目标位置1520点也仅相差70点。有些投资者会认为，目前买入股票其价格上涨空间有限，我们认为，这要看你购买哪一类的股票。既然目前行情是机构建仓的行情，被机构相中的股票，其涨幅就有可能远大于大盘。在钢铁、石化、汽车类股价全线爆涨而宝钢、中石化、中联通、长江电力等大盘指标股逐步走强，超跌的科技网络股迅速复位之后，能被市场主力相中的可能仅剩下股价仍处于底部区域的中价绩优股。近期一些中价绩优股也确有底部启动迹象，如中集集团、佛山照明以及厦门建发等股票。因此投资者可对这一类中价绩优股给予重点关注，以获得强于大盘的收益率。

　　(作者单位为兴业证券)