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国际金融报记者 李卫玲 发自北京
从1997年起至今，中国长江三峡工程总公司已经发了7次债券，总金额达到190亿元，从而已经成为中国债券市场上的最大发行体。这是中国长江电力股份有限公司财务总监寇日明12月4日在北京“中国：有效运作金融市场”论坛上透露的信息。
寇日明说，从三峡工程开工建设以来，中国长江三峡工程总公司融资市场化程度不断提高。开始时是国家财政资金（三峡建设资金）支持，然后是国家开发银行贷款进来。1996年，随着三峡工程的顺利建设，商业银行也逐步进入三峡工程。1997年、1998年时，三峡工程进展非常顺利，工程建设风险越来越小。
长江三峡工程公司从1997年开始发行债券，现在已经连续发了7笔债券，总金额达到190亿元，是目前中国债券市场上最大发行体。寇日明指出，长江三峡工程公司通过债券发行替代商业银行贷款，资金利用的成本至少降低了1.5个百分点，保守估计至少节约了300亿元的利息。通过发行债券，长江三峡工程公司获得了低成本资金。
虽然长江三峡通过发债获得了享受低成本资金的机会，但还有更多的企业不能拥有发债的机会。寇日明说，中国公司债发行量和发行人现在仍然很少。五六年前，公司债发行量是200多亿元，现在仍然是200亿到300亿元，只相当于今年银行贷款规模的0.5%，而且发债人都是大型国有企业和集团公司。他认为，债券市场不能都是AAA发行体，应给投资者一个机会，根据自己所能承受的风险和所期待的回报去选择什么样的投资对象。
寇日明还指出了公司债市场目前存在的其他问题。公司债利率仍然有限制，这对公司债不利。既没给好的发行人享受低利率的机会，也没给投资者谋求愿意承担高风险、获得高利润的机会。企业债定价仍不能以无风险利率为定价基础，依然以存款利率为基础，这种现状并不合理。
银行间债券市场和交易所债券市场仍然是互相割裂的市场。寇日明认为，好的债券市场应有无穷无尽的发行者和投资者，但现在不是这样。两个市场是割裂的，同一个发行体在两个市场上有不同价格，这显然和风险、收益的平衡是不吻合的。
债券市场没有远期交易，不存在远期利率和掉期利率，对企业长期控制利率风险不利，对投资者来讲失去了控制风险机会。
《国际金融报》 (2003年12月05日 第十一版)
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