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一、中央经济工作会议于11月27日至29日在北京举行，会议提出将保持宏观经济政策的连续性，继续执行积极的财政政策和稳健的货币政策。
点评:中央经济工作会议精神为债券市场的平稳运行提供了政策保障。为配合实施积极的财政政策，通过发行国债为国家重点建设项目筹资仍将是财政部的重要任务之一，未来国债的供应量将会在稳定的基础上随着GDP的增长而适度增长。在稳健货币政策的执行方面，
会议提出必须把握好货币供应量的调节力度,综合运用各种货币政策工具,发挥货币政策和财政政策、产业政策协调配合的综合效应,适当控制货币信贷的投放,调整货币信贷结构,保持货币供应量的适度增长。在这一宏观经济政策背景下，短期内债券市场将维持一个平稳运行的格局，出现巨大波动的可能性较小，盈利机会将隐藏在制度变革和金融创新的过程中。
二、12月2日中国人民银行以固定价格、数量招标的方式发行300亿元的央行票据，其中3个月和6个月期限的各为150亿，参考收益率分别为2.4617%和2.6066%。
点评:这是近期央行连续第3次采用数量招标的方式发行票据，央行的意图是通过这种方式引导市场利率走势，但是银行间市场短期利率与央行的调控目标存在较大差距，这3次发行的3个月期限票据的参考收益率分别低于当天的银行间3个月期限回购利率26.37bp、43bp和58.83bp，导致了最近两次发行的流标。央行在公开市场操作方面遭遇了两难处境，一方面希望回笼货币供应量，另一方面又希望引导短期资金利率，但事实证明这两个目标难于同时实现，一个重要原因是市场资金流向的结构性矛盾比较突出。这种现象表明了央行公开市场操作难度的加大，增加了未来公开市场操作的不确定性。
三、2003年记帐式（十一期）国债于12月2日在银行间和交易所市场同时平稳上市，收盘均小幅跌破面值。
点评：与010215上市时不同，该券上市首日的表现辜负了市场成员对其寄予的厚望，说明两只债券上市时面临的宏观环境迥然不同。本期国债上市首日在银行间收盘于99.81元，在交易所收盘于99.93元，上市定价比较理性；在小幅的波动中却实现了非常高的交易量，在银行间的换手率将近15%，在交易所的换手率更是高达44%。这说明国债市场的调整进入了一个相对平衡期，市场成员都在以理性的心态进行谨慎的投资操作。近期国债市场的走向将取决于11月份的经济运行数据和央行的货币政策操作。（国海证券固定收益证券部守用）
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