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本报记者 徐飞
编者按：继苏南地区多家集体所有制上市公司实施曲线MBO以来，日前，又有几家国有控股上市公司实施大股东改制。随着改制的进行，原有的国有股权性质将变更为社会法人股（有待国资委批准），这是否意味着国有控股的上市公司，也开始进行曲线MBO呢？
改制模式相似
昨日，丝绸股份（000301）公告称，其大股东江苏吴江丝绸集团有限公司实施产权制度改革的申请报告已获苏州市人民政府批复。
根据批复，丝绸集团将经评估及国资部门审查调整后的净资产，由上海仁衡资产管理有限公司、吴江市鼎衡投资有限公司、吴江市诚衡投资有限公司、吴江市信衡投资有限公司、吴江市联衡投资有限公司、吴江市华衡投资有限公司、吴江市达衡投资有限公司等7个股东收购，并改制设立为有限责任公司。
公告披露,新公司注册资本1.6亿元，7个股东的投资比例分别为64.16%、9.44%、6.17%、6.25%、7.04%、3.13%、3.81%。改制后，丝绸集团的国有股权性质全部变更。此次改制尚有待于国资委的批准。
此前，大亚科技（000910）也曾公告过公司大股东江苏大亚集团的改制计划。大亚集团的大股东丹阳市财政局（国资办）为进一步改善大亚集团的股权结构和法人治理结构，决定向江苏沃得机电集团有限公司和江苏天工工具股份有限公司分别转让江苏大亚集团公司37%和23%的国有产权。不久，大亚集团国有股权性质变更得到国资委批复，表明国资委已经正式同意大亚科技的大股东大亚集团的改制。在大亚集团产权变动完成后，大亚集团由国有企业变为多元投资主体的有限责任公司，大亚集团所持大亚科技12992.36万股的股份性质属非国有股。
由于国有股权不能直接转让给自然人，看不到自然人在国有股权转让中所起的作用，但国有上市公司控股股东的改制模式与集体所有制上市公司十分相似。
据业内人士介绍，目前通过改变大股东国有股权性质实施改制的案例，其最终目的大多与MBO有关，即上市公司及其控股公司的高管控股受让大股东股权的公司，或在受让公司中占有股份，从而实现曲线MBO。
操作模式相异
国有控股公司的股权转让由于牵涉到国有资产，在操作上较集体产权的变动难度要大，首先它必须要通过国资委审批，其次对转让价格的确定也有明确的要求，即必须保证国有资产的保值增值，也就是转让价格一般不得低于净资产值。
丝绸股份有关人士表示，在集团公司改制过程中，吴江市和苏州市政府也全力推进国有股性质的变更，并且明确要求改制过程要按国家相关法规政策进行。目前，丝绸股份只是得到苏州市政府的批复，最后还需国资委的答复。
与集体所有制企业转让股权方式相对灵活、定价相对优惠相比，国有控股公司的股权转让，受让方要付出较高的成本。但据业内人士介绍，在定价上其实仍有较大的操作空间，这一空间来自于地方政府的支持。地方政府为鼓励企业改制，在受让国有股权的企业按规定支付受让款后，地方政府通过财政补贴或奖励的方式再返还受让方一定数额的资金，实际上也就是降低了受让方的收购成本。
有业内人士认为，无论是否是在进行曲线MBO，国有控股企业的产权制度变革，都需要更多的规范和政策支持。
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